报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿现货价格偏强，但未来供需压力仍存，考虑到持续宽松的铁矿供需格局，其相对偏高的估值或面临较大下修压力 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 西芒杜完成首船发运，时间较原计划有所推迟，海外发运维持相对高位 [5] - 全球发货量当周值3323.2万吨，环比增加44.8万吨，同比增加244.1万吨，YTD累计同比增加3255.9万吨，增幅2.25%；澳发货量当周值1733.7万吨，环比减少70.7万吨，同比减少40.5万吨，YTD累计同比减少183.0万吨，降幅0.2%；巴发货量当周值929.4万吨，环比增加136.3万吨，同比增加169.2万吨，YTD累计同比增加785.5万吨，增幅2.2% [4] - 运费再度走强，发运增量预期仍存，年底冲量驱动依然可期 [17][19] - 非主流矿中，印度与南非发运贡献环比增量 [21] - 国内西南地区产能利用率近日出现大幅下滑 [29] 需求 - 高炉开工延续季节性下滑，冬季需求短期难有显著利多驱动；下游开工延续季节性下滑，港口进口矿疏港量同样出现环比下降 [5][31] - 247企业铁水产量当周值232.30万吨，环比减少2.38万吨，同比减少1.57万吨 [4] - 随着铁矿价格出现一定松动迹象，叠加煤焦估值的再度大幅下挫，废铁价差出现阶段性止跌反弹 [36] 库存 - 45港进口矿库存当周值15300.8万吨，环比增加90.7万吨，同比增加326.3万吨 [4] - 港口总库存延续攀升态势 [38][40] 合约表现 - 主力01合约价格震荡走弱，收于785.50元/吨，持仓25.2万手，持仓减少13.9万手；日均成交量18.2万手，日均成交周环比减少5.41万手 [7] 现货价格表现 - 中低品现货价格跌幅相对较窄，如卡粉本周报价870元/吨，较上周下降15元/吨；BRBF本周报价826元/吨，较上周下降7元/吨等 [12] 下游利润 - 原料现货补跌，利润指标走强 [42] 现货品类价差 - 中品矿价格延续相对强势 [43] 盘面月差 - 正套月差收窄，回归至去年同期水平 [45] 基差表现 - 现货相对表现强势，基差尚未像月差一样出现回归 [48]