报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（11月24日 - 28日）油脂板块棕榈油和豆油反弹，菜油震荡运行；棕榈油因东南亚降水增加、欧洲零森林法案推迟反弹，但马棕产量增长出口疲弱、库存有压力，印尼计划下调出口税，国内库存微降刚需为主，短期震荡反弹；豆油因中国采购美豆、终止巴西公司进口许可成本端有支撑，国内大豆供应宽松，油厂开机率下降但仍处高位，产量环比降，库存微降仍有压力，10月出口大增，关注美生柴政策，短期震荡运行；菜油因中国维持对加拿大反倾销政策，国内菜籽库存低位、油厂停机、产量为0、库存去化，澳菜籽到港关注通关和压榨，短期震荡运行 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 马来11月1 - 20日毛棕榈油产量较上月同期增3.24%，1 - 25日产量环比增5.49%；1 - 25日出口量SGS预计较上月同期减40.77%，ITS显示环比减18.8%，AmSpec显示较上月同期减16.4% [3] - 9月印尼棕榈油产量393.2万吨，环比降22.32%；国内消费量205.3万吨，环比减2.24%；出口量220万吨，环比降36.65% [4] - 11月26日欧洲议会投票赞成将欧盟《零毁林法案》实施推迟一年，棕榈油价格受提振上行 [4] - 美国政府考虑推迟削减进口生物燃料补贴计划一至两年实施，因炼油商认为会推高成本加剧供应紧张 [4] 基本面观察 需求 - 截至11月28日，本周全国重点油厂24度棕榈油成交总量8600吨，环比增600吨，国内仍刚需为主 [7] - 截至11月28日，国内豆油周成交量7.54万吨，环比减3.05万吨 [7] - 截至11月28日，沿海油厂菜油提货量为0.23万吨，环比减0.6万吨 [7] 库存 - 截至11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比上周减1.36万吨，跌幅2.04% [8] - 截至11月28日，全国重点地区豆油商业库存117.88万吨，环比减0.11万吨，降幅0.09%，库存仍有压力 [8] - 菜油库存36.52万吨，环比减1.18万吨，降幅3.13% [8] 成本利润 - 截至11月28日，马来产棕榈油到岸价为1051美元/吨，进口成本价为8884元/吨，环比上升136元/吨 [9] 其他 - 2025年11月22日 - 11月28日，国内棕榈油无新增买船和洗船 [10] - 截至11月28日，油厂大豆实际压榨量220.08吨，开机率为60.54%，豆油产量41.8152万吨，环比减少2.54万吨，国内大豆供应较宽松 [10] - 截至11月28日沿海油厂菜油产量为0万吨，澳菜籽到港后关注12月压榨情况 [10] 现货价格 - 截止11月28日，张家港四级豆油现货价格8530元/吨，环比上涨90元/吨 [14] - 广东24度棕榈油现货价格8570元/吨，环比上涨100元/吨 [14] - 南通四级菜油现货价格10070元/吨，环比下降90元/吨 [14] 马来西亚棕榈油情况 产量 - 2025年10月，马来棕榈油产量204.4万吨，环比增加11.02%；分地区看，马来半岛产量为111.71万吨，环比增长6.56%；沙拉越地区产量为48.12万吨，环比增长14.65%；沙巴地区达44.56万吨，环比增长19.50% [16] 库存 - 10月库存246万吨，环比增长4.44%，同比处于高位 [17] 出口 - 10月马来西亚棕榈油出口量为169.29万吨，环比增加18.58% [20] 消费 - 马来国内消费量28.24万吨，环比下降15.58%，回落至正常区间 [21] 印度棕榈油情况 - 10月，印度进口棕榈油60.23万吨，环比减少22.66万吨，降幅27%，同比低位 [24] 国内棕榈油情况 进口 - 10月，国内棕榈油进口量22万吨，环比上月增加7万吨，进口量回升 [27] 库存 - 截至11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比上周下降1.36万吨，降幅2.04% [27] 需求 - 10月，棕榈油消费量为22.83万吨，环比下降2.32万吨，同比低位 [29] 进口利润 - 截至11月28日，24度棕榈油进口利润 - 171元/吨，环比上升（未提及具体金额） [32] 国内豆油情况 产量 - 截至11月28日，油厂开机率降至60.54%，豆油产量41.8152万吨，环比减少2.5384万吨，同比仍处高位 [34] 库存 - 截至11月28日，全国重点地区豆油商业库存117.88万吨，环比减少0.11万吨，仍有压力 [35] 出口 - 10月，豆油出口量7.09万吨，环比增加36.45% [36] 国内菜油情况 产量 - 截至11月28日，油菜籽库存降至0吨，压榨厂开机率0%，油菜籽压榨量0万吨，沿海油厂菜油产量为0万吨 [38] 库存 - 菜油库存36.52万吨，环比减少1.18万吨，库存加速去化 [38]