核心观点 - 报告提出“制造为盾，科技为剑”作为2026年A股市场年度策略核心，认为在“十五五”开局之年，外部环境有望温和修复，国内新动能持续壮大，企业盈利预期改善，增量资金入市可期，共同支撑权益市场向上 [4] - 投资主线将围绕“十五五”规划指引的四大产业方向展开，科技创新与先进制造将作为双核引领市场结构机会 [4] 市场回顾 - 2025年全球宏观环境多变，黄金领涨（COMEX黄金累计上涨53%），美元走弱（美元指数全年累计下跌8%），权益市场普遍上行，以亚太为代表的新兴市场相对占优（韩国综合指数上涨64%，创业板指上涨42.5%） [10][11][12] - A股市场慢牛趋势逐步形成，科技成长风格为主导，截至2025年11月28日，上证指数、创业板指、科创50分别上涨16.0%、42.5%、34.2%，有色金属（上涨71.3%）、通信、电力设备（上涨40.1%）等行业涨幅居前 [4][18] 市场环境分析 - 外部经济环境有望温和修复，美国可能迎来“宽货币+宽财政”政策组合，预计美联储2026年有2-3次降息空间（政策利率终值较当前4%有50bp以上降息空间），科技投资热度延续，居民消费保持韧性 [23][24][26] - 国内新增长动能继续壮大，“十五五”重申“以经济建设为中心”，预计2026年财政政策将加力支持科技创新、民生保障与基建投资，货币政策预计维持适度宽松，新消费、新技术与新基建有望继续贡献增长 [4][31][40] - A股上市公司企业盈利正逐渐走出低谷，2025年前三季度全A非金融上市公司归母净利润总额同比增1.7%，2026年有望延续改善趋势，市场对万得全A 2026年每股收益预期上调1.34% [47][49] - A股增量资金入市可期，公募基金有望在改革推动下继续扩张（目标持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%），险资等中长期资金入市进程加快（预计每年新增保费30%投资A股带来增量资金约3477至6598亿元），居民存款搬家趋势有望延续 [58][63][67] 结构性机会与产业线索 - 科技创新主线：AI作为政策与产业趋势交汇点仍是核心投资主线，重点关注AI产业链（半导体、通信、PCB、应用、机器人、智驾等）、创新药、量子科技等领域；全球AI资本开支高增、国产芯片自主可控进程加快支撑相关行业高景气 [4][76][78][82] - 先进制造主线：巩固优势制造业全球领先地位，新能源行业有望在供给优化、技术革新、政策支持驱动下迎来新发展；国防军工则持续受益于国家安全建设需求和军贸转型升级 [4][72] - 国内大循环主线：建设强大国内市场，政策支持下居民新消费需求潜力有望释放（IP、游戏、宠物、文娱服务等）；“反内卷”政策有望推动传统周期行业（有色、化工等）供需格局改善和涨价趋势延续 [4][31][72] - 资源安全主线：强化战略资源保护和开发利用，宏观和基本面共振有望继续驱动有色价格中枢上移（2025年铜、铝价格分别累计上涨27%和12%），海洋经济有望继续发展 [4][11][72] 历史复盘与市场展望 - 复盘过去两轮五年规划（“十三五”、“十四五”）显示，开年产业政策主线决定行情主线，政策落实力度对相关行业景气度具有支撑作用，行情节奏关注政策定调与景气验证 [4][75][81] - 展望2026年“十五五”开局之年，在外部复杂性仍存背景下，中国高质量发展的确定性继续凸显，结合政策和景气线索，建议关注科技创新、先进制造、上游周期、内需消费四大主线，同时认为红利策略仍具配置价值 [4]