行业投资评级 - 投资评级为看好，维持不变 [7] 报告核心观点 - 12月1日DeepSeek-V3 2和DeepSeek-V3 2-Speciale正式发布，官方网页端、App和API均已更新为V3 2版本 [2][5] - V3 2实现了高计算效率与卓越推理、Agent性能的统一，同时支持在思考和非思考模式下使用工具 [2] - 2025年DeepSeek已发布7款模型，开源阵营持续扩大 [2] - 继续看好国产AI链、国产算力链以及国内AI出海，持续重点推荐铲子股和卡位优势显著的巨头本身 [2] 产品定位与性能表现 - V3 2定位为"为Agent构建的推理优先模型"，包含两个版本：V3 2作为日常主力模型提供GPT-5级别性能，V3 2-Speciale专攻深度推理能力 [10] - 数学编程能力表现突出，在Agent评测中达到当前开源模型最高水平，大幅缩小开源模型与闭源模型差距 [10] - DeepSeek-V3 2-Speciale在2025年国际数学奥林匹克（IMO）、国际信息学奥林匹克（IOI）、ICPC世界总决赛及CMO中均取得金牌级成绩 [10] - 在数学编程等多项推理基准上全面超越GPT-5 High，略次于Gemini 3 0 Pro [10] 技术突破与创新 - 引入DeepSeek Sparse Attention (DSA)高效注意力机制，大幅降低计算复杂度，针对长上下文场景优化 [10] - 采用可扩展强化学习框架，通过稳健的RL协议与后训练算力扩展实现高性能表现 [10] - 构建大规模Agent任务合成管线，涵盖1800+环境及8 5万+复杂指令 [10] - 首次将思考直接整合到工具使用中，同时支持在思考和非思考模式下使用工具 [10] 产业影响与投资机会 - DeepSeek展示区别于"大模型堆算力扩规模"的第二路径，通过高效模型架构和精细训练策略实现推理能力跃迁 [10] - 该模式具备"以更低边际成本逼近强智能能力"潜力，有望在AI原生应用、智能体生态和推理侧市场形成结构性竞争优势 [10] - 后续关注AI产品发布超预期情况与AI Agent落地进展 [2][10]