报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26榨季全球食糖供应预计过剩163万吨，国内食糖产量预计增加，消费量预计减少，进口量预计为500万吨，印度食糖产量大幅增长，巴西食糖产量和出口量也有所增加 [2][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 原糖价格14.97美分/磅，同比0.23；主流现货价格5490元/吨，同比-20；期货主力价格5382元/吨，同比-23；15价差66元/吨，同比-6；59价差-12元/吨，同比0；主流现货基差108元/吨，同比3 [1] 宏观及行业新闻 - 关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化与广西新糖报价；截至11月底，25/26榨季印度食糖产量大幅增长；巴西10月上半月食糖产量同比增加1%，10月出口420万吨，同比增加13%；中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨） [1] 国内市场 - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1170万吨（前值1120万吨），消费量1570万吨（前值1590万吨），进口量500万吨；截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）；截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）；25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变，云南糖协预计云南产量260万吨左右 [2] 国际市场 - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 (前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨；截至11月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.97个百分点，累计产糖3809万吨（+61万吨），累计MIX51.97%同比提高3.38个百分点；ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨；截至11月底，25/26榨季印度食糖产量为413万吨，同比增长49.8%；24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨） [3] 趋势强度 - 白糖趋势强度为-1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3][4]