报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月进入政策窗口期，国内外宏观提振市场预期，钢价或低位反弹；成材供需在淡季均处下降阶段，当前投资端数据仍偏弱，内需表现欠佳，出口维持较强韧性，以价换量优势仍在；供应处于减产阶段，因吨钢利润暂未大幅亏损，产量高位反复，去化不畅，需持续关注减产情况；当前基本面驱动有限，短线宏观预期或推动钢价低位修复，需谨慎操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 供需基本面 - 11月国内钢材现货价格涨跌互现，截至月末，华东上海螺纹3220元，环比10月末涨20元/吨，上海热卷3290元，环比10月末跌40元/吨 [5] - 11月27日，五大品种钢材整体产量增5.8吨，五大品种库存厂库环比降10.2吨，社库降22.09吨，表观需888万吨，环比降6.16万吨 [5][8] - 长流程现货端，截至11月28日，华东螺纹长流程现金含税成本3199元，点对点利润+21元左右，热卷长流程现金含税利润20元左右；电炉端，华东(富宝)平电电炉成本在3243元左右，谷电成本在3107左右，华东螺纹平电利润-83元左右，谷电利润+53元 [5] - 废钢端，截止11月27日，张家港废钢价格2080元/吨，环比降50元/吨；89家独立电弧炉企业产能利用率34.9%，环比回升0.9个百分点；255家样本钢厂日耗51.4万吨，环比回升0.59万吨；其中，132家长流程钢厂日耗23.9万吨/天，环比回升0.44万吨；短流程日耗17.3吨，环比回升0.43万吨，增幅2.5%；255家样本钢厂日均到货51.2万吨，环比回升1.69万吨，增幅3.4%；255家钢企废钢库存总计528.6万吨，环比回升25.72万吨，增幅5.1%；预计整体需求有所提升，废钢价格或有反弹 [6] - 2025年1 - 10月粗钢产量（统计局）降3.9%；2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；2025年1 - 10月统计局口径，生铁累计产量7.11亿吨，较2024年同期下降1.8% [14][16] - 11月PMI为49.2% [20] - 2025年1 - 10月，全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%；10月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 - 8.91%；制造业投资同比增长 - 6.67%；房地产开发投资增长 - 23.22% [24] - 1 - 10月份，房地产开发企业房屋施工面积652939万平方米，同比下降9.4%；房屋新开工面积49061万平方米，同比下降19.8%；房屋竣工面积34861万平方米，同比下降16.9% [27] 主要品种基差 未提及具体内容 主要品种跨期 未提及具体内容 套利策略跟踪 本周卷螺差收缩 [38] 供给（长流程） 截至11月28日，247家高炉产能利用率88.0%，较11月21日降0.60，环比减幅0.68%；247家日均铁水产量234.7万吨，较11月21日降1.60，环比减幅0.68% [41] 供给（短流程） 截止11月27日，富宝国内89家电炉厂产能利用率34.9%（+0.9）；截止11月28日，铁废价差112.35元（+46.32） [44] 废钢到货 未提及具体数据总结内容 废钢日耗 未提及具体数据总结内容 废钢钢厂库存 未提及具体数据总结内容 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量206.08万吨（-1.88），其中，长流程产量176.74万吨(-4.43），短流程产量29.34万吨（+2.55） [57] 建材成交 未提及具体数据总结内容 水泥磨机开工率（农历） 本期磨机开工负荷均值39.71%，环比上升0.92个百分点，升幅扩大0.3个百分点；需求处于季节性下降阶段，南方地区需求回暖，北方下降明显 [67] 房地产30城销售高频数据 未提及具体数据总结内容 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库146.73万吨（-6.59），社会库存384.75万吨（-15.27），总库存531.48万吨（-21.86） [72] 热卷供需 热卷本周产量319.01吨，环比增3万吨，热卷表需320.22万吨，环比下降4.2万吨，厂库环比持平，社库降1.21万吨，总体库存降1.21万吨 [75] 热卷分区域社会库存 未提及具体数据总结内容 板材需求：冷热价差 截止11月28日，上海地区冷热价差为620元/吨（-） [82] 出口情况 截止11月28日，中国FOB出口价格450美金（+5），出口利润-19美金（-0.1）；国内主要港口（32港）出港222.26万吨（-83.04），环比跌幅27% [85]