市场表现回顾 - 纳斯达克100指数2025年11月累计回调1.64%，成交总额约50457亿美元[9] - 截至2025年11月28日，指数市盈率PE-TTM为36.50倍，位于2011年以来91.4%历史分位数，估值处于相对高位[14] - 指数风险度从10月底的92.57大幅回落至56.28，市场情绪降温，性价比有所提升[17] 宏观与政策驱动 - 11月宏观数据矛盾：制造业PMI为48.7低于预期，但服务业PMI为52.4高于预期；9月非农新增就业11.9万超预期，但失业率升至4.4%[19][21][22][23] - 美联储政策预期剧烈摇摆：月中鹰派言论打压市场，12月降息概率曾降至39.07%；下旬威廉姆斯鸽派发言后，市场预期大幅升温至71%[27][28][33][34] - 10月CPI数据因政府停摆永久缺失，核心PPI同比增2.6%表现温和，但加剧市场不确定性[19][25][26] 行业动态与AI博弈 - 上旬AI泡沫担忧加剧：空头做空言论及OpenAI高管“政府兜底”言论引发市场震荡，指数单日回调超2%[35][37][40] - 下旬行业利好频传：谷歌发布Gemini3模型且TPU获Meta数十亿美元洽购；英伟达财报超预期但指数高开低走，单日仍回调2.38%[36][37][45] - 美联储官员肯定AI前景，称其上涨潮不同于互联网泡沫，稳定市场情绪[36][46] 后市展望与风险 - 12月降息概率高达86.4%，但路径存不确定性：可能12月降息而1月不降息，或反之，或议息会议推迟至关键数据后[50] - 关键事件验证：12月非农、CPI数据及博通、美光财报将共同塑造科技股表现[49][51] - 指数中期趋势依托AI产业革命保持向上，但需警惕政策突变、宏观不及预期或重大事件冲击[53][54][57][58][59]