报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月PVC开工将维持高位，下游开工率预计持续回落，出口签单环比回落，社会库存小幅增加且压力较大，房地产仍在调整阶段，预计12月PVC上行空间有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端PVC开工率环比增加且处于近年同期偏高水平，12月计划检修装置少预计开工维持高位，下游开工率基本稳定但12月将进入需求淡季预计回落，印度相关政策使出口担忧缓解，反倾销税大概率取消但出口签单环比回落，社会库存小幅增加且偏高，房地产仍在调整阶段，增产能方面部分企业有新进展，虽有政策提振但预计12月PVC上行空间有限 [3] PVC上游 - 11月电石价格小幅上涨但持续上涨动力不足，近期开工率基本稳定在67.5%左右且处于低位，10月亏损幅度扩大，近期兰炭开工下降至48.6%的中性水平，价格11月小幅上涨但亏损幅度未缩小 [12] PVC产量 - 10月PVC产量环比增加4.79%至212.81万吨，同比增加5.56%刷新近年最高水平，10月检修损失量环比增加4.27%至57.16万吨，同比增加2.57%处于近年同期偏低水平 [16] PVC开工率 - 10月PVC开工率为78.82%，较9月环比增加0.07个百分点，同比增加0.49个百分点，截至11月28日当周开工率环比增加1.39个百分点至80.22%且处于近年同期偏高水平，新增产能方面部分企业有投产和运行情况 [20] PVC进出口 - 2025年10月中国PVC进口量1.09万吨，同比增加20.66%，环比减少24.14%，1 - 10月累计进口量18.64万吨，同比增加1.74%均处于近年偏低位；10月出口量31.21万吨，同比增加34.28%，环比减少9.91%，1 - 10月累计出口量323.38万吨，累计出口同比增加48.88%；印度相关政策使出口担忧缓解，反倾销税大概率取消，出口签单环比回升 [28] 房地产数据 - 需求端房地产仍在调整阶段，1 - 10月多项指标同比降幅较大，整体改善仍需时间，截至11月30日当周30大中城市商品房成交面积环比回升18.17%，处于近年同期最低水平附近，关注利好政策能否提振销售 [32] PVC下游开工率 - 11月PVC下游开工基本稳定，截至11月28日当周平均开工率增长0.42个百分点至49.61%，同比增加7.04个百分点，未出现季节性下降，但型材和棺材开机率环比下降 [35] PVC库存 - 截至11月27日当周，PVC社会库存环比增加0.99%至104.28万吨，比去年同期增加23.44%，库存小幅增加且偏高 [39]