报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 受降息消息面驱动，贵金属市场整体偏强运行，带动铂族金属价格大幅收涨，铂金价格中期支撑坚实短期有望震荡向上，中长期或维持偏强运行，钯金市场供需格局预期宽松但交易情绪或形成价格支撑 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为451.60元/克，环比上涨17.20；钯金主力合约收盘价为382.35元/克，环比上涨9.10 [2] - 铂金主力合约持仓量为10624.00手，环比上涨2576.00；钯金主力合约持仓量为3028.00手，环比上涨478.00 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为438.00元/克，环比上涨24.00；长江钯金现货价为384.50元/克，环比上涨22.00 [2] - 铂金主力合约基差为6.80元/克，环比上涨；钯金主力合约基差为 - 13.60元/克，环比上涨12.90 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比下降243.00；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比下降342.00 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量为220.40吨，环比下降0.80；钯金预计供应量为293.00吨，环比下降5.00 [2] - 2025年铂金预计需求量为261.60吨，环比上涨25.60；钯金预计需求量为287.00吨，环比下降27.00 [2] 宏观数据 - 美元指数为99.44，环比下降0.12；10年美债实际收益率环比上涨0.02 [2] - VIX波动率指数为16.35，环比下降0.86 [2] 行业消息 - 市场对25个基点降息的定价概率约为85% - 86%，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为87.4%，维持利率不变概率为12.6%，到明年1月累计降息25个基点概率为67.5%，维持利率不变概率为9.2%，累计降息50个基点概率为23.2% [2] 观点总结 - 铂金核心逻辑围绕实物端结构性紧缺以及投资需求脉冲式增长，2025年预计出现约69.2万盎司供给缺口，伦敦铂金现货关注上方阻力位1750美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司 [2] - 钯金中短期内供应受南非电力供应和俄罗斯地缘政治影响，需求端因“铂代钯”面临下行压力，伦敦钯金现货关注上方阻力位1500美元/盎司，下方支撑位1350美元/盎司 [2] 重点关注 - 12月1日关注美国11月ISM制造业PMI [2] - 12月2日关注美国JOLTS职位空缺数据 [2] - 12月3日关注美国ADP私营部门就业数据 [2] - 关注美国9月PCE个人消费支出数据（时间待定） [2]