报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SR2501合约还有1个月进入交割月，上周01 - 03价差扩大，01走势偏强因新糖价格高于陈糖和盘面，盘面贴水需期现回归，叠加海外市场回暖，盘面可能小幅反弹进行期现回归 [5] - SR2603和SR2605合约市场呈近月贴水结构，因25/26榨季增产，但远月贴水幅度不大，上周近月下跌使近远月价差收缩 [5] - 长期看03合约消费淡季和库存高峰压力不小，05合约面临进口糖冲击，远期贴水格局难打破，后期价差有扩大可能 [5] 根据相关目录分别总结 市场信息 国内市场 - 柳州中间商站台现货报价5610 - 5620元/吨，昆明中间商报价5400 - 5510元/吨 [3] - 我国10月进口糖75万吨，同比增加21万吨 [3] 国际市场 - ISO将25/26年度全球预估过剩量调整至162.5万吨，因印度、泰国、巴基斯坦产量预期更高 [4] - 巴西11月前三周出口食糖256.37万吨，日均出口18.31万吨，同比增加3% [4] - ISMA预计25/26榨季印度糖产量为3435万吨（含乙醇），乙醇用糖340万吨 [4] - 印度NFCSF敦促政府上调国内糖最低销售价格至每公斤41卢比，调整乙醇价格，批准更多甘蔗生产乙醇 [4] - 市场预计巴西中南部11月上半月甘蔗压榨量增加14.9%至1885万吨，产糖同比增长18.9%至107.5万吨 [4] - 印度开放150万吨出口配额，低于市场预估的200万吨，且国内糖价高于海外，出口可能性低 [4] - 截至11月19日，印度马邦147家糖厂开榨，压榨甘蔗1127.7万吨，产糖868.1公担，平均糖回收率7.4%，去年同期仅91家，压榨甘蔗135万吨，糖回收率4.2% [4] 白糖期货周度价格及价差 |合约|收盘价|涨跌幅|价差|收盘价|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SR01|5400|0%|SR01 - 05|73|0| |SR03|5360|0%|SR05 - 09|-16|0| |SR05|5327|0%|SR09 - 01|-57|0| |SR07|5337|0%|SR01 - 03|40|0| |SR09|5343|0%|SR03 - 05|33|0| |SR11|5339|0%|SR05 - 07|-10|0| |SB|15.21|0%|SR07 - 09|-6|0| |W|435.6|0%|SR09 - 11|4|0| | | | |SR11 - 01|-61|0| [6] 白糖现货周度价格及价差 |地区|价格|涨跌|价差|价格|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |南宁|5450|-30|南宁 - 柳州|10|0| |柳州|5440|-30|南宁 - 昆明|10|0| |昆明|5440|-30|南宁 - 湛江|50|-30| |湛江|5400|0|南宁 - 日照|-350|0| |日照|5800|-30|南宁 - 乌鲁木齐|200|-30| |乌鲁木齐|5250|0|昆明 - 日照|-360|0| [7] 白糖周度基差 |基差|基差|涨跌|基差|基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |南宁 - SR01|70|-10|昆明 - SR01|55|-75| |南宁 - SR03|110|6|昆明 - SR03|95|-59| |南宁 - SR05|143|12|昆明 - SR05|128|-53| |南宁 - SR07|133|11|昆明 - SR07|118|-54| |南宁 - SR09|127|13|昆明 - SR09|112|-52| |南宁 - SR11|131|12|昆明 - SR11|116|-53| [8][10] 糖周度进口价格变化 |进口来源|配额内价格|周涨跌|配额外价格|周涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | |巴西进口价|4157|125|5271|164| |日照 - 巴西|1643|-90|529|-109| |柳州 - 巴西|1248|-129|134|-168| |郑糖 - 巴西|1222|-127|108|-166| |泰国进口价|4206|86|5334|112| |日照 - 泰国|1594|-90|466|-109| |柳州 - 泰国|1199|-90|71|-116| |郑糖 - 泰国|1173|-88|45|-114| [11]