报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽国内需求偏弱、高铜价抑制市场采购，但宏观方面及供应紧缩预期刺激使铜价支撑强劲，预计维持高位运行，关注88000元压力位 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约呈震荡偏强趋势，受美元指数持续走弱、美联储降息预期重新走强影响，周五夜盘大幅走强，收于88740元/吨，较前一周约+3.6% [4] 供需方面 - 智利国家铜业对2026年CIF台湾电解铜长单报价330美元/吨，较2025年85美元/吨上涨245美元/吨，且正大幅推高对中国客户的精炼铜年度溢价，因担心铜货短缺 [4] - 中国铜原料联合谈判小组为解决铜精矿加工费问题、落实国家反内卷政策，成员企业达成多项共识，包括2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善供需基本面并抵制恶意竞争 [4] 下游情况 - 国内主要精铜杆企业开工率环比微幅下降0.89个百分点至69.2%，因铜价上升抑制下游采购情绪 [4] - 临近年末，部分精铜杆企业冲刺产值任务，但受天气渐冷、终端施工淡季及下游资金回笼压力影响，11月中下旬精铜杆下游需求平淡 [4] - 终端方面，南网订单逐步落地，建筑行业受高铜价拖累订单放缓 [4]