报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外糖开启短期反弹走势，国内郑糖此前未跟跌，此次外盘反弹国内跟涨力度不大，01临近交割，交易建议向05合约转移，短期有技术性反弹但力度可能不大，以低位横盘整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨；DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨；Czarnikow上调过剩预期至740万吨；StoneX预计过剩370万吨；2025年8月底24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖1000万吨、销糖率89.6%；2025年10月中国进口食糖75万吨、同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨、同比减少11.05万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5610，基差283（05合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口、中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价5700附近，2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税 [7][9] - 利空因素：白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至15美分/磅附近、进口利润窗口打开、进口冲击加大；ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨，StoneX预计过剩277万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.9917亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨 [7][9] - 不同机构对25/26年度全球食糖供需预测：ISO 2025年11月预计产量1.8177亿吨、消费量1.8014亿吨、过剩163万吨；StoneX 2025年9月预计产量1.9750亿吨、消费量1.9470亿吨、过剩277万吨；Czarnikow 2025年8月预计产量1.8460亿吨、消费量1.7840亿吨、过剩620万吨；Covrig Analytics 2025年8月预计产量1.9480亿吨、消费量1.9060亿吨、过剩420万吨；ISO 2025年8月早期预测产量1.8059亿吨、消费量1.8082亿吨、短缺23万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1439千公顷、收获面积1439千公顷，单产59.70吨/公顷，食糖产量1170万吨、进口500万吨、消费1570万吨、出口18万吨、结余变化82万吨，国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [36] 持仓数据 未提及