报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五芝商所大宕机，降息预期升温，俄乌和谈有进展，白银供应短缺交易火热，拉动金价上涨，沪金溢价收敛至 -5.2 元/克左右震荡，金价受影响依旧偏强 [4] - 沪银和纽约银期现结构反转，伦敦现货短缺未改，适逢交割期，供应短缺博弈火热，银价大幅走高，沪银溢价收敛至 310 元/克，银价受美联储降息预期回归和俄乌和谈乐观预期影响将继续走高 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 周五芝商所大宕机，金价受银价拉动上涨，美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘小幅收涨，美债收益率集体上涨，10 年期美债收益率涨 2.3 个基点报 4.0132%，美元指数跌 0.12% 报 99.44，离岸人民币对美元小幅升值报 7.0713，COMEX 黄金期货收涨 1.59% 报 4256.4 美元/盎司 [4] - 供应短缺交易火热，银价大幅拉升，COMEX 白银期货收涨 6.06% 报 57.085 美元/盎司 [5] 每日提示 - 今日关注中美欧 PMI 数据、日本央行行长讲话 [4] - 关注时间及事件包括 09:05 日本央行行长植田和男发表演讲、09:45 中国 11 月 RatingDog 制造业 PMI 等多项数据及讲话 [15] 基本面数据 - 黄金：期货 953.92，现货 948.04，基差 -5.88，现货贴水期货；期货仓单 90873 千克，增加 450 千克；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [4] - 白银：期货 12727，现货 12671，基差 -56，现货贴水期货；沪银期货仓单 558882 千克，日环比增加 11906 千克；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025 年 11 月 28 日多单量 171188，较 27 日增 4693，增幅 2.82%；空单量 59702，较 27 日减 755，减幅 1.25%；净持仓 111486，较 27 日增 5448，增幅 5.14% [28] - 沪银前二十持仓：2025 年 11 月 28 日多单量 402344，较 27 日增 12757，增幅 3.27%；空单量 307361，较 27 日增 10745，增幅 3.62%；净持仓 94983，较 27 日增 2012，增幅 2.16% [30] - SPDR 黄金 ETF 持仓震荡增加 [33] - 白银 ETF 持仓明显增加，依旧高于两年同期 [36]