报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [7] 报告的核心观点 - 11月螺纹2601合约上涨0.03% [5] - 1 - 10月累计粗钢产量81787.4万吨，同比下降3.9%；11月钢铁行业PMI为48%，环比下降1.2个百分点，行业运行放缓；上周247家钢厂高炉开工率81.09%，环比减少1.10%，同比减少0.53%；钢厂盈利率35.06%，环比减少2.60%，同比减少16.89%；日均铁水产量234.68万吨，环比减少1.60万吨，同比增加0.81万吨 [6] - 1 - 9月盈利好，10月原料挤压成材利润且钢价下跌，钢厂利润下行；10月底铁水日均产量跌破240万吨，螺纹从供强需弱转为供需双弱，基本面修复，钢价年末或震荡企稳 [6][41] - 操作策略为单边等待企稳信号增强后逢低轻仓试多，套利和期权观望 [7][42] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 涉及螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [8][9] 现货价格 - 截至2025年11月28日，上海地区螺纹钢现货价格3260元/吨，较上一交易日上升40元/吨；天津地区螺纹钢现货价格3220元/吨，较上一交易日上升30元/吨 [15] 基差价差 - 涉及螺纹基差（活跃合约） [16] 重要市场信息 - 11月钢铁行业PMI为48%，环比降1.2个百分点，行业运行放缓；需求略有回暖，生产放缓，库存消化，原材料价高，钢价小幅震荡，行业淡季特征显现；预计12月需求稳中有降，生产温和收缩，原材料价回落，钢价震荡趋稳 [18] 供应端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、螺纹钢产量、247家钢厂盈利率相关数据 [19][23] 需求端情况 - 截至2025年11月，非制造业PMI：建筑业当期值49.6，环比上升0.5%；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数当期值47.7，环比下降0.2% [29][30] - 涉及商品房销售、建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、上海终端线螺采购量相关数据 [31][32][35] 基本面分析 - 1 - 10月累计粗钢产量81787.4万吨，同比下降3.9% [38] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.09%，环比减少1.10%，同比减少0.53%；高炉炼铁产能利用率87.98%，环比减少0.60%，同比增加0.18%；钢厂盈利率35.06%，环比减少2.60%，同比减少16.89%；日均铁水产量234.68万吨，环比减少1.60万吨，同比增加0.81万吨 [40] 后市展望 - 1 - 9月盈利好，10月原料挤压成材利润且钢价下跌，钢厂利润下行；10月底铁水日均产量跌破240万吨，螺纹从供强需弱转为供需双弱，基本面修复，钢价年末或震荡企稳 [41] 操作策略 - 单边等待企稳信号增强后逢低轻仓试多，套利和期权观望 [42]