报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约涨10.75收于1137.25美分/蒲式耳涨幅0.95%；豆粕01合约涨32收于3044元/吨涨幅1.06%；华南豆粕现货涨10收于3000元/吨涨幅0.33%；菜粕01合约涨21收于2452元/吨涨幅0.86%；广西菜粕现货涨40收于2550元/吨涨幅1.59% [4] - 美国农业部公布出口销售报告，上周民间出口商向中国出口销售43.5万吨大豆，美豆震荡小幅上涨；国内因检疫禁止6.9万吨巴西大豆入境引发担忧，但现货供应充足压制，连粕收涨 [4][7] - 巴西大豆播种进度临近9成，降水好，中西部土壤墒情改善；阿根廷产区气候偏干燥，南美作物暂无风险点；中国采购美豆进度缓慢，对美豆上涨驱动有限；近端国内供应充足，下游企业随采随用；预计短期连粕震荡运行 [4][11] 各目录总结 市场数据 - CBOT大豆11月28日价格1137.25美分/蒲式耳，较11月21日涨10.75，涨幅0.95%；CNF进口价巴西为500美元/吨，较11月21日涨9，涨幅1.83%；美湾为502美元/吨，较11月21日涨5，涨幅1.01%；巴西大豆盘面榨利为64.34元/吨，较11月21日涨17.33；DCE豆粕为3044元/吨，较11月21日涨32，涨幅1.06%；CZCE菜粕为2452元/吨，较11月21日涨21，涨幅0.86%；豆菜粕价差为592元/吨，较11月21日涨11；华东现货价为3020元/吨，较11月21日涨20，涨幅0.67%；华南现货价为3000元/吨，较11月21日涨10，涨幅0.33%；华南现期差为 - 44元/吨，较11月21日降22 [5] 市场分析及展望 - 截至10月16日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增110.8万吨，前一周为78.5万吨；当前年度美豆净销售为1469万吨，销售进度为33% [7] - 截至2025年11月21日当周，美国大豆压榨毛利润为2.5美元/蒲式耳，前一周为2.81美元/蒲式耳；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格为324美元/短吨，前一周为338美元/短吨；伊利诺伊州毛豆油卡车报价为51.99美分/磅，前一周为51.58美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.16美元/蒲式耳，前一周为11.15美元/蒲式耳 [8] - Conab机构称截至2025年11月22日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为78%，前一周为69%，去年同期为83.3%，五年均值为75.8%；AgRural机构称截至11月20日当周，巴西2025/26年度大豆播种率达81%；巴西全国谷物出口商协会预计巴西11月大豆出口440万吨，前一周预测为471万吨 [8][9] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所称截至2025年11月26日当周，阿根廷大豆播种进度为36%，前一周为24.6%，去年同期为44.4% [9] - 南美产区天气预报显示，未来15天巴西大豆产区累计降水量预计100mm，略低于常态水平，整体天气条件良好；阿根廷未来两周降水气候干燥 [9] - 截至2025年11月21日当周，主要油厂大豆库存为714.99万吨，较上周减32.72万吨，较去年同期增203.94万吨；豆粕库存为115.15万吨，较上周增15.86万吨，较去年同期增38.11万吨；未执行合同为459.51万吨，较上周减75.56万吨，较去年同期增49.79万吨；全国港口大豆库存为942.5万吨，较上周减50.1万吨，较去年同期增292.95万吨 [10] - 截至2025年11月28日当周，全国豆粕周度日均成交为12.434万吨，其中现货成交为7.138万吨，远期成交为5.296万吨，前一周日均总成交为24.26万吨；豆粕周度日均提货量为18.8万吨，前一周为19.036万吨；主要油厂压榨量为220.38万吨，前一周为233.4万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.17天，前一周为7.98天 [10] 行业要闻 - Secex机构称巴西11月前三周出口大豆3366334.35吨，日均出口量为240452.45吨，较上年11月全月日均出口量134370.20吨增加79%，上年11月全月出口量为2553033.89吨 [12] - 阿根廷农牧渔业国秘处称阿根廷10月大豆压榨量为4036171吨，豆油产量为794211吨，豆粕产量为2976944吨；截至2025年11月1日，阿根廷工厂大豆库存为2798823吨，豆油库存为296624吨，豆粕库存为1050328吨 [12] - 欧盟委员会称截至11月21日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为112万吨，去年同期为136万吨；大豆进口量为466万吨，去年为541万吨；豆粕进口量为702万吨，去年为783万吨；油菜籽进口量为151万吨，去年为253万吨 [12] - 加拿大农业及农业食品部在11月报告中维持对加拿大2025/26年度油菜籽产量预估2002.8万吨，出口量预估700万吨，国内使用量预估1222.6万吨，期末库存预估250万吨 [13] - 11月26日欧洲议会投票赞成将欧盟《零毁林法案》实施推迟一年，大型运营商和贸易商自2026年12月30日起遵守规定，小、微型企业从2027年6月30日起遵守 [13] - 阿根廷农牧渔业国秘处称截至10月15日当周，阿根廷农户销售47.84万吨2024/25年度大豆，累计销量达3798.62万吨；截至10月15日，2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为1225.90万吨，2025/26年度大豆累计出口销售登记数量为174.60万吨 [13] - 咨询机构Itaú BBA分析师称巴西2025/26年度大豆作物产量预计达1.78亿吨，虽部分地区异常天气致播种推迟，但种植面积较上一年度增加约100万公顷保证产量增加 [14] - Deral机构称巴西帕拉纳州2025/26年度大豆产量预计为2196万吨，较10月预估持稳，较上一年度增加4% [14] 相关图表 - 报告包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、豆粕M1 - 5月间差、现期差（活跃）：豆粕、巴西大豆产区降水、气温，阿根廷大豆产区降水、气温，巴西和阿根廷大豆播种进度，美豆累计销售量、当周净销售量、当周出口量，美国油厂压榨利润，豆粕周度日均成交量、提货量，港口和油厂大豆库存、油厂周度压榨量、未执行合同、豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [15][16][18][21][24][26][28][32][33][35][37][39][41][43][46][48]