报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周债券市场跌幅较多，主线是“没钱”，基金赎回新规消息面和情绪担忧有影响，但真正增量利空不多，缺乏增量资金，不过央行资金呵护和增长动能偏弱等因素有利于债市，RSI等指标进入超跌区间，建议债券区间“打野”操作，超跌就买，超涨到中枢就卖 [2][15][19] - 市场可能低估地产事件长期影响，当前传统动能不足，26年Q1基数高有稳增长压力，市场对明年经济“结果”不悲观，对“股强债弱”方向一致 [19] 根据相关目录分别进行总结 债市本周情况 - 本周债市跌幅较多，主线是“没钱”，保险配置盘进场，公募、券商参与力度下降，基金连续7个交易日净卖出利率债，周三、周四和券商共振 [2] - 基金赎回新规消息面和情绪担忧周三造成较多跌幅，期货领跌现券但现券配置力量仍在，保险进场力量增强，银行现券买入力量弱于10月，资金相对平稳，现券强于期货，年末银行相关行为非近期特有，大规模赎回阶段可能已过 [2][6] 信用债类ETF情况 - 市场有信用债类ETF赎回担忧，但整体规模未明显下滑，产品内结构性分化 [8] - 利率型产品中，超长债产品资金流出，截至2025年11月28日，利率型ETF近一周净流出2.49亿元，鹏扬中债 - 30年期国债ETF净值下跌0.71%、流通市值下降26.14亿元，华夏基准国债ETF净值下跌0.26%、流通市值增加29.14亿元 [11] - 做市信用债ETF资金流出明显，科创债ETF规模增长，产品间分化显著，截至2025年11月28日，信用型ETF近一周净流出5.35亿元，短融、公司债、城投债分别净流入12.12亿元、1.11亿元、净流出0.10亿元，做市信用债净流出29.52亿元，科创债净流入11.04亿元 [11] 地产债信用事件影响 - 本周新增重要地产债信用事件，投资人多“看热闹”，对市场影响弱，抛盘不多，成交影响约10BP，利率未因事件做宽松交易，市场认为是“市场化处理”，不会有总量政策支持 [15] - 今年地产/房价与各类资产脱钩，房价与A股、利率稳定关系被破坏，市场可能低估其长期影响，当前传统动能不足，26年Q1基数高有稳增长压力，市场对明年经济“结果”不悲观，对“股强债弱”方向一致 [17][19]