报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国消费转弱、就业下行，经济滑向滞胀，美联储12月降息概率升至80%以上 [4][28] - AI关注点从芯片转向应用，谷歌链走强，AI三年内无泡沫，AI应用有望成2026年高景气领域 [4][28][34] - A股受外部影响的阶段性调整结束，重回震荡回升模式，机构布局AI应用方向 [28] - 白银库存持续下降，酝酿大级别行情，沪银创本轮行情历史新高 [27][28][42] - 美国经济滑向滞胀，黄金价格有望复制70年代大级别行情 [28][49] - 人民币升值提速，利于国际资本加速涌入中国 [28][51] 根据相关目录分别进行总结 全球经济展望 - 消费者K型分化加剧，高收入消费者支出有韧性，中低收入家庭收紧开支 [4] - 就业数据转弱，美联储12月降息概率大幅升至80% [4] - AI需求增长，三年内无泡沫，未来五年AI数据中心建设热潮至少需5万亿美元 [4] - 美国9月零售销售额仅增0.2%，消费转弱，私人企业裁员加快，知名企业大规模裁员 [4][5] - 全球经济处于顶部区域并转弱 [4] 美国经济情况 - 9月零售和食品销售总额环比仅增0.2%，消费转弱 [5] - 10月企业裁员总数153074人，较9月增183%，同比增3倍，失业率升至4.4% [8][11] - 9月PPI商品环比增速0.9%，经济滑向滞胀 [14] - 10月ISM制造业PMI收缩 [17] 其他地区经济情况 - 欧元区10月制造业PMI持平，服务业PMI扩张提速 [20] - 印度10月制造业和服务业PMI继续扩张，已连续三年多保持扩张 [22] - 外资从日本撤退，日本国债被大规模抛售，日债收益率跳升 [25] 大类资产配置 - 市场对AI关注点转向应用，股指期货多单配置以中证500、沪深300指数为主，区间交易 [29][32] - 管理层快速发行多只科创创业人工智能ETF，AI应用有望成2026年高景气领域 [34] - 白银库存继续下降，上金所剩715吨，上期所剩546吨，摩根大通银行库存也持续下降 [36][38][40] - 伦敦银月线图完成15年大型圆弧底杯型结构，有望向上突破 [45] - 美国经济滑向滞胀，黄金价格有望复制70年代超级行情 [49] - 人民币升值速度加快，利于国际资本加速涌入中国 [51]