报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期沪胶期货区间震荡整理 主力合约2601在15000 - 15600元/吨宽幅波动 后市多空分歧较大 预计延续宽幅震荡格局 供应端有季节性收缩预期 需求端维持偏乐观态势 叠加老胶仓单集中出库 对胶价形成一定托底支撑 预计后市沪胶期货震荡企稳 需关注东南亚天气、国内汽车及轮胎行业需求、库存累积速度等边际变化 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 宏观影响 美国9月非农就业数据不佳 失业率攀升至4.4% 引发全球金融市场风险偏好降温 市场对全球需求萎缩预期升温 因沪胶需求依赖轮胎出口 全球经济走弱将拖累其基本面 宏观情绪弱势短期持续影响沪胶市场 若全球经济数据未改善 沪胶大概率弱势震荡 [2] 供应情况 东南亚主产区处于割胶旺季 泰国东北部胶水产量释放 南部降雨影响割胶 国内云南产区12月初、海南产区12月中下旬停割 国内供应收紧 虽国内胶水产量占比不足6% 但停割缓解全乳胶市场压力 [2] 库存情况 青岛保税区内外橡胶库存连续3周累积 11月中旬为45.26万吨 上周国内老胶仓单集中出库 库存降至近年新低 截至2025年11月28日当周 沪胶期货周库存降至78675吨 周度减少79463吨 较近3年均值回落41.16% 周注册仓单降至39600吨 周度减少68870吨 较近3年均值回落63.73% 老胶仓单集中出库对沪胶期货有支撑 [3] 需求情况 橡胶需求核心是轮胎行业 与汽车市场关联大 2025年10月我国汽车产销量分别为335.9万辆和332.2万辆 环比增2.5%和3% 同比增12.1%和8.8% 1 - 10月累计产销量分别为2769.2万辆和2768.7万辆 同比增13.2%和12.4% 月度产销创历史同期新高 重卡市场自4月以来连续7个月同比正增长 10月销量约9.3万辆 同比增40% 1 - 10月累计销量91.6万辆 全年有望破百万甚至冲击110万辆 汽车市场维持偏乐观态势 [3][4]