报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪锌主力冲高回落，收于22415元/吨，涨55，涨幅0.25%，放量增仓，持仓增1019手至101749手，前20席位多减空增，净空增2201手，沪伦比走弱至7.36，除汇比0.98 [7] - 海外持续交仓，27日新加坡、高雄分别录增775吨、100吨，整体库存水平回升至5万吨以上，Cash - 3M价差back结构未出现明显收敛，结构性风险仍存 [7] - 本周锌精矿加工费持续下调，虽硫酸和小金属价格维持高位，但冶炼厂利润空间压缩，叠加矿端供应持续转紧，部分炼厂后续存减产预期 [7] - 宏观面降息预期反复，基本面出口兑现叠加矿供应转紧传导至冶炼端对锌价有支撑，短期沪锌区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌2512开盘22475元/吨，收盘22380元/吨，最高22530元/吨，最低22370元/吨，涨跌25，涨跌幅0.11%，持仓量20351，持仓量变化 - 5964；沪锌2601开盘22480元/吨，收盘22415元/吨，最高22565元/吨，最低22410元/吨，涨跌55，涨跌幅0.25%，持仓量101749，持仓量变化1019；沪锌2602开盘22465元/吨，收盘22445元/吨，最高22590元/吨，最低22440元/吨，涨跌70，涨跌幅0.31%，持仓量43628，持仓量变化3124 [7] 行业要闻 - 2025年11月27日0锌主流成交价集中在22515 - 22680元/吨，双燕主流成交于22635 - 22790元/吨，1锌主流成交于22445 - 22610元/吨，早盘市场下月票对SMM均价报价升水80 - 100元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22555 - 22680元/吨左右，常规品牌对2512合约报价升水150元/吨，对上海现货报价升水100元/吨，地区主流对2512合约进行报价，第一时间段，红鹭 - v对2512合约报价升水170元/吨，麒麟对2512合约报价预售送到升水170元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22380 - 22580元/吨，紫金成交于22530 - 22710元/吨，1锌锭成交于22260 - 22420元/吨附近，葫芦岛报价23550元/吨，0锌普通对2512合约报升水0 - 50元/吨附近，紫金对2512合约报升水150 - 180元/吨附近，津市较沪市报贴水60元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于22380 - 22555元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水20元/吨，沪粤价差缩小，第一时间，持货商对麒麟、蒙自、安宁、兰锌报价贴水30 - 10元/吨，第二时段，贸易商对麒麟、蒙自、安宁贴水30 - 10元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存相关图，数据来源包括Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][15]