报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日增仓上行明显，主力期价站上8.65万；宏观上，市场降息预期持续升温，12月降息概率上升至80%以上利好铜价；产业上，内外电解铜库存分化，海外边际累库，国内边际去库；短期铜价增仓上行，预计维持强势 [5] - 沪铝今日早盘增仓上行，随后高位整理，持仓量持续下降；宏观上，美联储降息预期再度升温，有色普涨，但铝对降息变化敏感度较低，定价倾向于产业；产业上，周一电解铝社库小幅去化给予铝价支撑；技术上，关注2.15万关口多空博弈 [6] - 沪镍昨夜高开高走，今日维持强势震荡，持仓量持续下降，主力期价站上11.6万关口；宏观上，美联储降息预期再度升温，有色普涨；产业上，现货升水持续走强给予期价支撑；随着有色反弹，短期镍的空头了结意愿上升，或带动镍价持续反弹 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：近期因美元走势走强及市场对美联储在12月降息概率上升，伦敦金属交易所三个月期铜价格下滑至约10,780美元/吨；同时，瑞银上调了2026年铜价预测至每吨13,000美元 [9] - 铝：面对特朗普政府对铝进口征收50%关税的政策，力拓集团宣布对美国市场的铝发货加收附加费，可能加剧北美铝市场动荡；关税政策导致美国铝库存减少、价格飙升，市场承压；同时，电动汽车等行业发展推动全球铝需求超供应，铝可能进入“超级周期”；力拓表示加收附加费是因库存偏低且美国需求超供应能力；美国国内铝产能不足，高度依赖进口，加拿大是最大供应来源国 [10] - 镍：11月25日，SMM1电解镍价格116,200 - 120,900元/吨，平均价格118,550元/吨，较上一交易日上涨800元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为4,300 - 4,600元/吨，平均升水为4,450元/吨，较上一交易日上涨100元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为100 - 500元/吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表及对应数据来源 [12][13][18] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表及对应数据来源 [24][26][28] - 镍：包含镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表及对应数据来源 [36][42][44]