核心观点 - 港股短期风险因素减少但反弹确认仍需催化剂，中长期配置吸引力显现 [1] - 美联储12月降息预期摇摆导致美股疲软，若降息预期升温将利好港股 [1] - 市场尚未充分定价12月中央经济工作会议前的政策面预期 [1] - 美股AI科技泡沫叙事减弱带动港股科技板块深度回调，当前配置价值凸显 [1] - 短期需保持均衡配置，红利策略相对胜率仍存 [1] 全球市场表现总结 - 本周发达市场下跌2.3%，新兴市场领跌3.7% [4] - 美股三大指数全线下跌：纳斯达克指数领跌2.7%，标普500下跌1.9%，道琼斯工业指数下跌1.9% [1] - 港股主要指数大幅回调：恒生科技指数下跌7.2%，恒生指数下跌5.1%，恒生港股通指数下跌5.3% [4] - 行业表现分化：医疗保健和日常消费品领涨，能源和信息技术领跌 [1][10] 美股市场分析 - 非农就业数据呈现矛盾信号：新增就业11.9万超预期5.1万两倍多，但失业率升至4.4%的四年高位 [1] - 工资增长温和：平均每小时工资同比增长3.8%，环比增长0.2%低于预期 [1] - AI交易信心动摇：尽管英伟达财报超预期，市场担忧AI项目盈利能否支撑巨额资本支出 [2] - 美联储表态偏鹰：多数委员对12月降息持保留态度，但副主席威廉姆斯言论使12月降息概率从33%跳升至60% [2] - 市场广度回升至56%，显示市场宽度扩大 [5] - 科技七巨头市盈率中值为27倍，低于历史泡沫期估值水平 [5] 港股市场分析 - 全行业呈现不同程度下跌，南向资金主要流入非必需性消费，流出能源业 [4] - 当前位置具备中长期配置吸引力，主要基于政策预期和估值回调 [1] 资金流向观察 - 全球股票ETF净流入加速至1016.1亿美元，边际流入639.59亿美元 [7] - 债券ETF净流入162.82亿美元，边际流入19.81亿美元 [7] - 分国别看：美国股票ETF净流入最多（+267.1亿美元），日本股票ETF净流出28.9亿美元 [7] - 行业流向：材料、科技、医疗保健为净流入前三，金融、能源、可选消费为净流出前三 [38] 黄金市场表现 - 全球主要黄金ETF出现分化：中国华安易富黄金ETF增持3.15亿美元，美国SPDR黄金信托减持4.48亿美元 [6] - 散户边际增持黄金，机构小幅减持：SPDR黄金信托持有量周环比下降0.3%至36.71百万盎司 [6] - 黄金价格本周下跌0.8%，但年初至今累计上涨47.2% [11] 利率与汇率市场 - 10年期美债利率本周下跌8bp，年初至今累计下跌52bp [11] - 美元指数本周上涨0.9%，但年初至今下跌7.7% [11] - 主要货币对美元多数下跌：欧元兑美元下跌0.9%，英镑兑美元下跌0.6% [11] 重要事件前瞻 - 关键经济数据：美国9月PPI、三季度实际GDP修正值、10月核心PCE物价指数 [8][42] - 重大事件：白宫俄乌冲突新计划披露、特朗普AI新政"创世纪计划"签署 [8] - 财报焦点：文远知行、速腾、小马智行、蔚来、中兴通讯、波司登等公司财报 [8]