核心观点总结 - 全球风险偏好下降导致股市与商品同步回落，科技板块承压明显，美元走强而日元大幅贬值逼近160关口[2][3] - 美联储12月降息概率逆转上升至71%，美债呈现"牛陡"特征，中债则呈现"熊陡"特征[2][5] - 信用债市场交投情绪降温，机构偏好短端下沉策略，信用利差已压至年内低点[2][10] - 中国权益资产被战术性超配，政策窗口期临近有望建立新预期，相较于其他大类资产风险回报比较高[15] 策略研究 - MSCI全球指数下跌2.5%，发达市场中美股三大股指全线收跌，标普500和道指均下跌1.9%，纳指下跌2.7%[4] - 港股三大股指跌幅均超5%，恒生科技指数跌幅高达7.2%，日经225下跌3.5%[4] - 新兴市场俄罗斯RTS逆势大涨9.1%，越南胡志明与印度SENSEX30也录得正涨幅[4] - A股与港股正相关性边际增强，沪深300相对10年期国债的风险溢价边际上升[3] 固定收益研究 - 主要信用债品种上周净融资1290.8亿元，较前一周的361.2亿元大幅增加[9] - 信用债成交额降至7783.28亿元，较前一周减少248.94亿元，3年期AAA中票收益率下行2.33BP至1.86%[10] - 中票与国开债利差整体震荡，短端品种继续收窄，5年内各期限信用利差已来到年内低点[2][10] - 境内评级机构上调2家城投平台评级，新增展期债券两只，无新增违约主体[11] 行业跟踪 - 钢铁行业五大钢材表观需求894万吨环比增3.90%，总库存1433万吨环比降44万吨，螺纹钢吨毛利61元环比降20元[18][19] - 建筑工程业坦赞铁路激活项目开工，货运能力将从每年20万吨跃升至240万吨，运输时间压缩三分之二[23] - 机械行业液氩价格周均价859元/吨环比涨3.62%，工业气体开工负荷率69.72%环比略升0.03个百分点[27][28] - 家用空调10月产量1013万台同比降28%，出口533万台同比降19%，欧盟对中国割草机发起反倾销调查[46][47] 公司研究 - 方盛制药聚焦中药创新药，前三季度工业收入11.55亿元同比下降6.75%，心脑血管收入4.34亿元同比增长13.84%[30][31] - 梅花生物将积极应诉日本味之素诉讼案件，协和发酵并表预计增加营业外收入约7.8亿元，加速推进海外产能布局[53][54] - 盛帮股份拟现金收购无锡沃可60%股权，标的估值4.3亿元，2024年营收5.33亿元，净利润率约7%[35] - 小米集团前三季度营收3403.7亿元同比增32.5%，生活消费产品收入因扫地机器人等销售增长同比增20.4%[48] 产业动态 - 中国已成为全球开源AI大模型最大提供者，阿里巴巴推出千问App公测版，谷歌Gemini3.0在推理测试中得分37.5%[34][50] - 宁德时代通过问鼎投资独家投资氢鸾科技，正式踏足氢能装备领域，华能首套AEM电解水制氢系统电耗降至3.97千瓦时/标准立方米[60][62] - 2025中国5G+工业互联网大会召开，推动工业互联网与人工智能融合，启动卫星物联网商业试验[51] - 中国已建成全球最大清洁能源产业链，为全球提供70%风电设备和80%光伏组件，使风电光电成本分别降低60%和80%[52]