报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储委员再放鸽助长12月降息预期，俄乌合谈协议短期内无法达成，金价和银价止跌回升，关注今日“大空头”披露科技巨头虚高利润，美联储降息预期回归后金银价格将回归上行趋势 [4][5] 各目录内容总结 前日回顾 - 黄金：COMEX黄金期货涨1.33%报4133.8美元/盎司，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.66个基点报4.027%，美元指数涨0.05%报100.20 [4] - 白银：COMEX白银期货涨2.49%报51.155美元/盎司，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.66个基点报4.027%，美元指数涨0.05%报100.20 [5] 每日提示 - 黄金：基差-1.36，现货贴水期货；期货仓单90426千克，不变；20日均线向下，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多增 [4] - 白银：基差-5，现货贴水期货；沪银期货仓单519271千克，日环比减少15819千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] 今日关注 15:00德国三季度GDP终值；16:00欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话；17:00欧洲央行管委Escriva讲话；17:15欧洲央行管委Gabriel Makhlouf、欧洲央行管委兼荷兰央行行长Olaf Sleijpen讲话；时间待定“大空头”Michael Burry将围绕“科技巨头‘低估折旧导致利润虚高’”披露更多细节；21:30美国劳工部将发布9月PPI、零售销售；22:00美国9月FHFA房价指数、S&P/CS20座大城市房价指数，欧洲央行执委Piero Cipollone讲话；23:00美国11月谘商会消费者预期指数，11月里士满联储制造业指数；可能发布10月成屋签约销售指数 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头；利空因素为降息停止预期升温，美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀、俄乌停火谈判预期仍存、看多情绪明显降温 [9][13] - 白银：利多因素为全球动荡，避险情绪仍存、影子美联储显著，降息预期仍存、俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头、关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑、光伏、科技板块对银价有所支撑；利空因素为降息停止预期升温，美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌停火谈判预期仍存 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年11月21日多单量160889，较前一日减少1577，减幅0.97%；空单量63263，较前一日减少2541，减幅3.68%；净持仓97626，较前一日增加964，增幅1.00% [31] - 沪银前二十持仓：2025年11月21日多单量359817，较前一日减少18772，减幅4.96%；空单量272453，较前一日减少3440，减幅1.25%；净持仓87364，较前一日减少15332，减幅14.93% [33] - 黄金ETF持仓：ETF持仓震荡减少 [35] - 白银ETF持仓：ETF持仓小幅增加，依旧高于两年同期 [38] - 沪金仓单：小幅增加 [39] - COMEX金仓单：继续减少，依旧处于高位 [40] - 沪银仓单：继续减少，处于近6年最低 [42] - COMEX银仓单：继续减少 [42]