报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面预期反复但稳定，基本金属震荡整理，中短期供应扰动支撑价格，宏观预期反复及需求一般限制上行高度，长期看好铜铝锡价格走势 [2] - 各金属品种观点：铜震荡偏强，氧化铝震荡，铝震荡偏强，铝合金震荡偏强，锌震荡，铅震荡偏强，镍震荡偏弱，不锈钢区间震荡，锡震荡偏强 [7][11][13][14][17][19][21][24] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：美联储内部有分歧，铜价高位盘整；美国政府停摆结束，部分官员鹰派，12月议息有不确定性；铜矿供应扰动增加，加工费低且有回落风险，废铜回收成本和难度上升致部分冶炼厂减停产，终端需求疲弱但现货升水显示下游接受度提升，供应约束仍存且扰动增加，预计铜价震荡偏强 [6][7] - 氧化铝：过剩状态未改善，氧化铝价承压；北方现货综合报价持平，全国加权指数等有跌有平，仓单增加；高成本产能有波动，供应收缩待观察，国内累库，原料价格弱，预计氧化铝维持震荡 [8][9] - 铝：库存去化，铝价窄幅震荡；美联储内部分歧，国内经济数据弱稳，宏观情绪反复；国内运行产能和开工率高，海外缺电风险使远期预期收紧，终端需求持稳，价格回调后下游需求好转，周度库存去库，预计铝价短期震荡偏强，中期中枢有望上移 [12][13] - 铝合金：仓单回升，盘面高位震荡；10月废铝进口量增加；废铝供应紧俏，成本支撑强，部分地区合金厂有减停产风险，需求边际回暖，预计价格短期和中期均震荡偏强 [14] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡；宏观面预期反复但稳定；短期锌矿供应转松，加工费抬升，炼厂盈利好、生产意愿强，锌锭产量高增，出口缓解供应压力，需求进入淡季，预计锌价短期高位震荡后回落，中长期有下跌空间 [15][17] - 铅：社会库存下降，铅价震荡运行；现货升水下降，原再生价差持稳，期货仓单下降；废电池价格和再生铅冶炼利润持稳，环保扰动多，原生铅冶炼厂检修与复产并存，铅锭产量小幅上升；处于需求旺季末尾，铅酸蓄电池厂开工率高；预计铅价震荡偏强 [18][19] - 镍：现实供需宽松，镍价震荡偏弱；LME库存累积，国内库存部分转移，全球显性库存增加；五矿资源收购英美资源巴西镍资产审查延期；印尼镍企减产；矿端供应宽松，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，电镍现实过剩，库存累积，预计镍价震荡偏弱 [20][21] - 不锈钢：镍铁价格弱势，不锈钢承压运行；镍铁和铬端价格下行，成本支撑走弱；10月产量回升，预计11月缩减；淡季库存累积，仓单低位，预计不锈钢区间震荡 [22][23] - 锡：原料供应偏紧，锡价支撑强；伦锡仓单库存增加，沪锡仓单库存减少，持仓增加；现货价格下降；佤邦矿区复产慢，印尼出口受限，非洲生产不稳定，国内矿端紧缩，加工费低位；需求受降息和财政扩张、半导体等行业带动增长，预计锡价震荡偏强 [24] 行情监测 未提及具体内容 中信期货商品指数 - 2025 - 11 - 24综合指数：商品指数2228.09，涨0.46%；商品20指数2528.06，涨0.43%；工业品指数2195.71，涨0.52%；PPI商品指数1335.17，涨0.55% [150] - 有色金属指数2455.90，今日涨0.43%，近5日涨0.08%，近1月跌2.13%，年初至今涨6.39% [151]