报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素整体供过于求，预计UR今日走势震荡 [4] - 出口好转是利多因素，国内供过于求和新产能投放是利空因素，主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率回升，综合库存回落，农业需求受东北影响回升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工率同比回升，新疆中能等新增产能中旬投产使供应端压力增加，出口内外价差大、出口好转提振盘面情绪，国内整体仍供过于求，交割品现货1640（-10），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差2，升贴水比例0.1%，中性 [4] - 库存：UR综合库存153.7万吨（-2.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：工业需求按需为主，农业需求回升，出口好转提振盘面情绪，但国内整体供过于求明显，预计UR今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1640|-10|01合约|1638|-16| |山东现货|1640|-10|基差|2|6| |河南现货|1650|0|UR01|1638|-16| |FOB中国|2842|/|UR05|1711|-17| |/|/|/|UR09|1722|-12| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|7570|387| |UR综合库存|153.7万吨|-2.8| |UR厂家库存|143.7万吨|/| |UR港口库存|10.0万吨|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]