报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周尿素盘面反弹，现货价格受期货和需求影响重心上移，但周末下游抵触高价，工厂收单不佳价格弱稳 上游日产较高，成本端上涨趋势放缓，下游需求待验证 需求方面复合肥开工回升、部分工业需求弱稳、农需淡季 库存去化顺畅，出口维持，后续有淡储和冬储需求托底 预计盘面窄幅区间震荡为主[1] 各目录总结 现货市场动态 尿素现货价格受期货反弹和需求好转影响重心上移，但周末下游抵触高价，工厂收单不佳，价格弱稳运行[3] 期货动态 上周尿素期货走势波动，主力 1 月合约较 11 月 17 日结算价下跌 18 元/吨 周度成交量增加 121.16 万吨，持仓量减少 6.79 万吨 出口炒作情绪弱化，盘面逻辑回归基本面，高价制约下游采购，周一开盘下挫 期货涨幅小于现货涨幅，基差走强 11 月 24 日尿素仓单数量周环比增加 387 张[5][8] 尿素供应端 上周尿素周产量环比上涨，煤制周产量趋势小幅增加，气制周产量环比减少 下个周期预计产量依然增长 11 月 24 日全国尿素日产量 20.75 万吨，开工率 85.51% 动力煤价格弱稳，液化天然气价格下降[11][12] 尿素需求端 复合肥价格小涨，下游有抵触情绪，环保检查结束后企业装置恢复生产，预计下期冬储复合肥继续生产 三聚氰胺开工负荷提高，但下游板材市场疲软 库存方面，企业总库存去化，港口库存增加[16][19] 国际市场 本周印标价格低于市场预期，美国取消主要氮肥进口关税 小颗粒和大颗粒中国 FOB 价有不同变化，其他地区价格也有相应变动[21][23]