报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端开工率上周回落但本周将上升，需求后续转弱，预计沥青期价偏弱震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点，处于近年同期最低水平 [4][22] - 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [4] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34%，受资金和天气制约 [4][31] - 上周东北地区沥青出货量增加，全国出货量环比增加15.28%至24.6万吨，处于中性略偏低水平 [4][26] - 沥青炼厂库存存货比环比持平，处于近年来同期最低位附近 [4][33] - 原油价格下跌，因美国及西方制裁未影响俄石油产量，且俄乌有和谈迹象 [4] - 本周山东胜星等炼厂稳定生产，沥青开工率将上升 [4] - 北方道路施工收尾，南方项目增量有限，整体需求平淡 [4] - 山东地区沥青基差维持中性，市场谨慎 [4] 沥青/原油 - 沥青/原油比值上涨至6.73 [14] 沥青基差 - 山东地区主流市场价涨至3030元/吨，沥青01合约基差涨至21元/吨，处于中性水平 [17] 沥青需求 - 1 - 9月全国公路建设完成投资同比增长 - 6.0%，累计同比增速较1 - 8月略有回升但为负 [31] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 4.3%，较1 - 9月小幅回落 [31] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 - 0.1%，较1 - 9月继续回落 [31]