报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应过剩格局进一步成为共识，预计原油价格偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月2日，欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，与10、11月增产计划一致，明年一季度暂停增产，下一次会议11月30日举行，这将加剧四季度供应压力，减轻明年一季度压力 [3] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示成品油库存超预期增加，但因净出口增加，美国原油去库幅度超预期，整体油品库存转而小幅减少 [3] - 美国原油产量位于历史最高位附近，美国10月ISM制造业指数环比下降，连续第八个月萎缩，美国降息前景不明朗，市场担忧原油需求 [3] - 美国与委内瑞拉军事对峙升级，利比亚首都附近爆发武装冲突，地缘局势引发供应中断担忧 [3] - 欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，IEA预计四季度石油需求增长放缓，供应进一步增加 [3] - 俄罗斯副总理称制裁未影响石油产量，特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基对和谈持开放态度，俄罗斯原油风险溢价回落 [3] 原油供给端 - OPEC 9月原油产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，10月产量环比增加3.3万桶/日至2846.0万桶/日，主要由沙特和科威特带动 [13] - OPEC+10月原油产量环比9月减少7.3万桶/日至4302万桶/日 [13] - 11月14日当周美国原油产量减少2.8万桶/日至1383.4万桶/日，战略石油储备库存环比增加53.3万桶至4.109亿桶，为2022年9月30日当周以来最高，连续17周增加 [13] - 11月20日，美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位，取代可再生能源和能效部门 [13] 央行降息 - 纽约联储主席威廉姆斯表示货币政策仍略显紧缩，短期有空间调整联邦基金利率目标区间，使政策更接近中性 [16] 欧美成品油表现 - 美国、欧洲汽油裂解价差分别下跌3.5美元/桶、7.0美元/桶；美国、欧洲柴油裂解价差分别上涨3.0美元/桶、5.0美元/桶 [21] 美国汽柴油需求 - 美国原油产品四周平均供应量增加至2064.1万桶/日，较去年同期增加1.23%；汽油周度需求环比减少5.54%至852.8万桶/日，四周平均需求在883.9万桶/日，较去年同期减少1.21%；柴油周度需求环比减少3.38%至388.2万桶/日，四周平均需求在379.8万桶/日，较去年同期增加0.20%；汽柴油均环比回落，带动美国原油产品单周供应量环比减少2.95% [26] 美国原油库存 - 11月19日晚间EIA数据显示，截至11月14日当周美国原油库存减少342.6万桶，预期减少60.3万桶，较过去五年均值低5.11%；汽油库存增加232.7万桶，预期减少22.7万桶；精炼油库存增加17.1万桶，预期减少121.5万桶；库欣原油库存减少69.8万桶；成品油库存超预期增加，但因净出口增加，美国原油去库幅度超预期，整体油品库存转而小幅减少 [33] 地缘风险 - 欧洲理事会等多方认为美方结束俄乌冲突的“28点”新计划可作基础，但需额外工作 [41] - 美国与乌克兰代表团就“28点”新计划在瑞士日内瓦会谈，双方磋商“建设性、聚焦且相互尊重” [41] - 伊朗宣布旨在恢复与国际原子能机构合作的开罗协议不再有效 [41] - 美官员称将对委内瑞拉开展新行动，考虑推翻马杜罗政权，美国联邦航空管理局对委内瑞拉空域发布安全警告 [41]