报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡季需求特征尚未显现，螺矿延续偏强整理，需关注后期钢厂检修限产力度是否扩大以及市场需求下滑幅度 [3] 螺纹钢 期货表现 - 本周螺纹 01 合约在空头主力减仓驱动下维持偏强整理走势，周五收于 3057 元/吨，环比上周上涨 4 元，周涨幅 0.13% [5] 现货表现 - 本周螺纹主流地区价格继续小幅上调，整体成交一般，周五全国螺纹平均报价上调 26 元至 3268 元/吨，上海、杭州、北京、广州地区价格上调，天津地区价格维持不变 [5] 基本面情况 - 供给方面，全国 247 家钢厂高炉开工率 82.19%，环比减少 0.62%，同比增加 0.26%；高炉炼铁产能利用率 88.58%，环比减少 0.22%，同比增加 0.05%；全国 90 家电炉钢厂平均开工率 69.13%，环比上升 1%，同比下降 0.65%；电炉平均产能利用率 51.56%，环比下降 1.62%，同比下降 2.14%；螺纹周产量环比增加 7.96 万吨至 207.96 万吨，同比仍处低位 [5] - 短流程钢厂，华东地区电炉测算成本 3187 元，环比增加 11 元，螺纹电炉利润亏损 277 元，环比上周亏损幅度收缩 9 元；本周全国电炉开工率微幅上升，产能利用率微幅下降，开工率微增因部分钢厂前期产线检修完成恢复正常生产，产能利用率小幅下降因终端需求回落，部分钢厂销售压力大，生产积极性下降 [5] - 长流程钢厂，华东地区粗钢测算成本 3015 元，环比增加 42 元，螺纹高炉利润亏损 105 元，环比上周增加 22 元；本周国内高炉开工率以及产能利用率继续小幅减少，随着焦炭第四轮提涨落地，叠加铁矿价格开始走强于螺纹，长流程钢厂利润亏损幅度继续走扩 [5] 需求情况 - 本周建材成交量以及螺纹表观消费量继续小幅回升，建材 5 日平均成交量环比增加 0.55 万吨至 10.22 万吨，螺纹表需环比增加 14.42 万吨至 230.79 万吨，从绝对量来看，螺纹表观消费量仍维持同期低位水平 [8] 库存情况 - 本周五大钢材品种库存以及螺纹库存继续小幅去库，周五螺纹总库存环比减少 22.83 万吨至 553.34 万吨，其中螺纹社库环比减少 15.73 万吨至 400.02 万吨，厂库环比减少 7.1 万吨至 153.32 万吨，从绝对量来看，目前螺纹库存仍维持同期低位水平 [8] 基差情况 - 周五上海地区螺纹为最低仓单报价为 3220 元/吨，升水螺纹 01 合约 163 元，环比上周走扩 26 元，目前螺纹基差位置处于均值之上，预计后期螺纹基差收缩概率较大 [8] 综合研判 - 短期随着钢厂阶段性检修结束，螺纹产量开始出现小幅增加；需求端短期螺纹表需小幅增加，螺纹去库速率有所加快，关注后期季节性需求转弱压力，预计短期螺纹维持偏强整理走势 [8] 铁矿石 期货表现 - 本周铁矿 01 合约在空头主力减仓驱动下维持小幅反弹，周五以 785.5 元/吨收盘，环比上周上涨 13.0 元/吨，涨幅 1.68% [8] 现货表现 - 本周进口矿主流品种价格开始小幅上调，国产铁精粉价格开始稳中有涨，整体成交有所转好，周五青岛港、天津港等多个港口不同品种铁矿报价上调，唐山 66%精粉价格指数上调 8 元至 1014 元/吨 [8] 基本面情况 - 供给方面，截止 17 日，澳巴铁矿发运总量 2908.7 万吨，环比增加 360.1 万吨，澳洲发运量 2050.4 万吨，环比增加 239.6 万吨，其中澳洲发往中国的量 1873.0 万吨，环比增加 339.0 万吨，巴西发运量 858.2 万吨，环比增加 120.5 万吨，目前澳巴铁矿发运量维持同期中高位水平；45 港到港总量 2268.9 万吨，环比减少 472.3 万吨，北方六港到港总量 1041.3 万吨，环比减少 484.5 万吨，目前 45 港铁矿到货量开始快速恢复至同期高位水平 [8][9] - 需求方面，目前 45 港日均疏港量 329.92 万吨，环比增加 2.97 万吨，维持同期中高位水平；铁矿石港口现货周均成交量 80.5 万吨，环比减少 26.4 万吨，已恢复至同期均值水平；247 家钢厂日均铁水产量 236.28 万吨，环比上周减少 0.60 万吨，同比去年增加 0.48 万吨，恢复至同期中高位水平；247 家钢厂进口矿日耗 291.68 万吨，环比减少 0.94 万吨，维持同期中高位水平 [9] - 库存方面，截止 21 日，45 港铁矿石库存开始小幅去库，目前库存 15054.65 万吨，环比减少 75.06 万吨，维持同期中高位水平；247 家钢厂进口铁矿石库存 9001.23 万吨，环比减少 74.78 吨，维持同期相对低位 [9] 基差情况 - 周五日照港卡粉为最优交割品 822 元/吨，升水连铁 01 合约 37 元，环比上周收缩 12 元，目前铁矿基差位置处于均值水平之上，结合季节性走势以及基差回归周期推测，预计后期铁矿基差继续收缩概率较大 [9] 综合研判 - 短期进口矿发运量开始小幅增加，预计下周到港量变动不大，港口库存压力逐步缓解；需求端短期日均铁水量略微减少，钢厂日耗同步回落，短期钢厂开始以消化厂内库存为主，预计短期铁矿维持偏强整理走势 [9]