唯特偶（301319）公司深度 - 核心观点：电子装联材料受益国产替代，新能源新型材料放量可期 [2][4] - 推荐逻辑：电子装联材料从国产替代走向全球市场，全氟己酮微胶囊消防材料有望在新能源放量 [4] - 超预期点：电子装联材料国产替代空间和进度超预期，辅助焊接材料配套放量带动盈利提升超预期，全氟己酮微胶囊消防材料渗透速度超预期 [4] - 驱动因素：电子装联材料订单，辅助焊接材料出货占比，全氟己酮微胶囊材料订单 [4] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入为1557/2133/2796百万元，营业收入增长率为28.5%/37.0%/31.1%，归母净利润为102/124/153百万元，归母净利润增长率为13.8%/21.5%/23.5% [4] - 估值：预计2025-2027年每股盈利为0.82/0.99/1.23元，PE为51/42/34倍 [4] - 催化剂：电子装联材料订单超预期，辅助焊接材料出货占比超预期，全氟己酮微胶囊材料订单超预期 [4] 医药生物行业年度策略 - 核心观点：看好工程师红利下创新突围 [5] - 观点变化：拉长看本土创新药正进入国际化突破期，工程师红利下，中国本土创新药管线数量、临床质量和推进效率优势会持续凸显本土创新药全球价值 [5] - 市场看法：市场认为创新药短期涨幅较大，反应部分估值，创新药板块行情持续性较弱 [5] - 与市场差异：市场认为创新药本土创新仍处于跟随MNC阶段，估值上很难有弹性，但报告认为中国本土创新药已得到MNC充分认可，多个技术领域管线数量实现全球领先 [5] - 驱动因素：BD超预期、临床数据超预期、美国等海外市场商业化 [5] 食品饮料行业年度策略 - 核心观点：白酒筑底，大众品紧握新消费 [7] - 白酒观点：关注明年顺周期投资下的左侧投资机遇，酒企业绩预期触底+茅台批价触底为两大股价见底信号，应重视当前白酒左侧配置窗口 [7] - 大众品观点：新消费行情短暂回调之后有望延续，中长期趋势仍在，机会明确，仍可持续布局 [7] - 市场看法：市场对食品饮料行情稍显悲观，主要系白酒内外部压力较大，大众品业绩分化下后续红利能否延续存在疑问 [7] - 与市场差异：对于白酒何时见底的看法不同，对于大众品后续板块红利能否延续的看法不同 [7] - 驱动因素：酒企业绩预期触底、茅台批价触底、新品类开拓、新渠道拓展 [7] A股策略周报 - 核心观点：切勿盲目杀跌，盯券商、等待弹性重扩张，短期仍有惯性调整需要，但系统性慢牛仍未结束，并有望在调整后进入二阶段 [8][9] - 配置建议：择时方面切勿盲目跟风杀跌，持仓静待调整结束，以回调至年线上方且具有爆发力的券商板块作为信号弹 [8] - 行业配置：对于近期刚破位的高位标的不宜恋战，但对于相对低位板块（如券商、消费、地产、中字头基建等）和年线上方的低位滞涨个股则予以保留 [8][9] - 驱动因素：本周受美联储年内降息预期减弱影响全球股市下跌，随着四季度市场风格再平衡，部分宽基指数回调已较充分，无需盲目止损 [9] 宏观深度报告 - 核心观点：提高居民消费率核心有三条路径：统筹促就业、稳收入、稳预期；扩大优质消费品和服务供给；完善制度机制，清理不合理限制性措施 [11] - 驱动因素：党的二十届四中全会通过的十四五规划建议明确提出十五五时期要实现居民消费率明显提高 [11] - 市场看法：市场尚未对这个领域有系统性研究 [11] 债券市场专题研究 - 核心观点：短期内银行间流动性仍将偏松，但狭义流动性的真正考验或在2026年一季度 [12] - 市场看法：当前季节性扰动因素在核心超储偏低下被放大 [12] - 驱动因素：信贷放缓和央行积极投放，但明年Q1可能面临天量信贷 [12] - 与市场差异：市场对大行净融出的理解不深刻 [12]