报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周锡价回落至29万中枢附近，近期基本面偏强，国内社会库存去库，供给限制明显，缅甸复产无期，印尼出口减少，需求受益于AI发展，宏观资金追逐热情高 [6] - 锡价近期上涨受宏观情绪影响，自身基本面有弹性，但脱离宏观后基本面矛盾不足以支撑突破30万以上价格，整体价格保持韧性 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 现货：本周LME 0 - 3升水95美元/吨，国内现货升水600元/吨，海外premium回落，巴尔的摩和台湾地区升水回升 [11][16] - 价差：本周锡月间结构从此前的B结构转为C结构 [20] - 库存：本周国内社会库存累库211吨，期货库存去库26吨，LME库存累库20吨，注销仓单比例回升至7.78% [26][31] - 资金：截至本周五沪锡沉淀资金为228888万元，近10日资金流向为流入方向 [36] - 成交、持仓：本周沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升，LME锡成交小幅回升，持仓继续回升 [38][43] - 持仓库存比：本周沪锡持仓库存比小幅回升 [48] 锡供应（锡矿、精炼锡） - 锡矿：2025年7月锡精矿产量为6409吨，同比增加7.63%；10月进口11632吨，同比减少22.54%，累计同比减少25.72%，本周云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回升 [52][53] - 冶炼：2025年9月国内锡锭产量为16090吨，同比减少4.25%，本周江西云南两省合计开工率为68.93%，较上周小幅回落 [58][60] - 进口：2025年10月国内锡锭进口526吨，出口1480吨，净出口945吨，其中印尼进口至中国的锡锭为124吨，最新进口盈亏为 - 25012元/吨 [64] 锡需求（锡材、终端） - 消费量：2025年10月锡锭表观消费量为15136吨，实际消费量为16342吨 [72] - 锡材：本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业10月开工回升73.1%，主要镀锡板企业8月产量和销量小幅回升 [75] - 终端消费：2025年10月终端产量表现不一，集成电路、电子、智能手机产量、空调等家电月度产量均有所回落，家电与新能源消费表现环比回升，本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [82][84][89]