报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短纤短期震荡，中期偏弱，下游补库节点临近；瓶片加工费压缩，短期震荡，中期偏弱 [3][8][10] 根据相关目录分别进行总结 短纤（PF） - 估值与利润：现货加费1000 - 1100元/吨，中性；盘面加工费900元/吨，相对低估，月差显著contange相对偏低；策略上短期震荡，逢高空，1 - 2周内短期多01、02加工费 [8][9] - 基本面运行情况：开工新高，4季度预计在95%上下震荡；终端新订单环比小幅走弱，月底附近终端补库窗口临近，补库结束后年内需求利好出尽；短纤小幅累库；短期震荡，中期仍有压力，关注下游开工节奏 [8] 瓶片（PR） - 基差与月差：基差震荡上涨，01 - 02月差显著走弱 [24] - 现货价格与重要价差：本周成交价在5700 - 5920元/吨；外盘价格（FOB）在755 - 775美元/吨；瓶片 - PVC价差高位，进一步替代驱动较低；瓶片与PP等通用塑料性价比凸显，替代持续进行 [28][31][32] - 产量与开工：2024年以来产能基数扩大，当前有效产能2168万吨；本周瓶片负荷提升回到81.6% [35] - 原料：PTA装置降负、趋势累库但幅度不高；煤制乙二醇降负幅度较大 [42][48] - 成本与利润：聚合成本在5250 - 5200元/吨左右波动；瓶片加工费被动压缩，现货加工费在450元/吨上下；出口利润约合800元/吨左右 [50] - 库存：本周国内聚酯瓶片工厂库存上升至16.2天附近；9月社会库存277万吨，10月预估302万吨，11月预估321万吨 [55] - 装置变动情况：腾龙25万吨装置降负至85%；华润江阴工厂一套60万吨装置预计11月中旬重启，珠海华润两套各30万吨装置计划11月中旬停车检修；万凯重庆停一套30万吨；富海新装置30万吨预计11月底投产 [61][62] - 需求：下游开工维持50 - 80%不等；10月饮料产销环比回升但趋势仍较弱；年内仍有不少饮料工厂新产线落地；食用油需求保持中性；片材利润有所修复，需求中性有支撑 [65][68][72][74][80] - 全球贸易流向：海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口；中国瓶片出口主要贸易流包括东南亚 - 南亚、中亚 - 俄罗斯 - 东欧、韩国 - 墨西哥 - 中东 - 北美、非洲 - 南美 [83] - 出口情况：10月出口环比回升；关注美国将瓶片移出关税豁免清单影响；大部分目的地出口情况较好 [89][93] - 反倾销政策和调查情况：美国、巴西、日本、欧盟、韩国、墨西哥、印度等国家对中国瓶片有反倾销政策和调查 [100] - 供需平衡表：趋势累库，但幅度一般；供应假设主流工厂减产维持，富海10月底投产30万吨；需求假设下游按去年旺季同比增长3 - 5%测算，Q4出口总体小幅提升 [101][103] 聚酯相关 - 开工：短纤工厂开工率高位，短纤负荷提升至97%附近，纺纱用直纺涤短开机率升至99.5% [113][116] - 库存：下游正反馈纤维趋势去库，本周小幅累库为主 [120] - 出口：10月出口同比保持增长，环比分化 [125] - 利润：原料偏弱，聚酯利润环比修复 [127] - 下游：涤纱开工环比持稳；涤纶纱线利润总体好于去年，原生再生反替代持续进行 [136][139] - 织造开工：开工维持，江浙加弹、织机、印染综合开工有小降 [152][154] - 织造库存：原料备货小幅下降，坯布新单氛围缓步回落，布价局部上涨 [155][157] 纺织服装 - 零售：10月同环比上升 [159] - 出口：10月出口环比下降，2025年1 - 10月累计出口微降 [167][171]