报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿受需求与宏观风偏双重压制，高估值压力较大，相对偏高的估值或面临较大下修压力 [3][5] 各部分总结 供应 - 海外发运量再度走高，弥补前期缺失，主流矿中福德士河贡献较大环比增量，非主流主要增量来自印度 [5] - 全球发货量累计同比增2.0%，澳发货量累计同比降0.2%，巴发货量累计同比增1.0%，澳+巴发货累计同比增0.1% [4] - 年底冲量驱动依然可期，主流矿中力拓、必和必拓、福德士河、淡水河谷发货有不同表现 [19] - 印度发货量出现较大幅度的回升，加拿大、乌克兰、秘鲁、南非等非主流矿发货有相应数据体现 [21] - 西南地区产能利用率有所反复 [30] 需求 - 下游开工有所反复，冬季需求恢复高度有限，港口进口矿疏港量表现相对强势 [5][32] - 247企业铁水产量为236.28万吨，环比降0.60万吨，同比增0.34万吨 [4] - 废钢价格表现弱势，废-铁价差再次缩窄至0附近 [36] 宏观层面 - 近日海内外宏观风偏显著回调，科技等相关主题的风险资产估值大幅回落，国内估值亦出现显著下修 [5] 铁矿合约表现 - 主力01合约价格震荡走强，收于785.50元/吨，持仓46.1万手，持仓减少1.99万手，日均成交量28.0万手，日均成交周环比降0.44万手 [7] 现货价格表现 - 现货价格依然相对坚挺，不同品种进口矿和国产矿报价有周度变动 [12] 库存 - 港口总库存升至去年同期水平附近，45港进口矿库存为15054.7万吨，环比降75.1万吨，同比增18.1万吨 [4][40][42] 下游利润 - 双焦价格回调，助力盘面利润修复，螺、卷盘面利润及螺纹、热卷现货利润有相应表现 [44] 现货品类价差 - PB粉价格近期表现强势，卡粉 - PB、PB - 超特价差均呈现一定回归趋势，PB块 - 粉价差向下突破100，跌至近年新低 [46] 盘面月差 - 1 - 5月差在高估值压力下出现一定向下修复 [49] 基差表现 - 目前远期主力05和09合约估值相对被压低 [52]