报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周纸浆期价走势短期预计维持震荡或震荡偏弱走势，期价中枢略偏下移，需关注供应、需求端变化带来的影响 [2][3] - 近端交易思路短期仍应以高空为主，但需注意期价至低位反弹的可能 [3] - 远端布针仓单影响偏弱，远期仓单供应存疑带来利好，美联储降息进程或暂止，宏观情绪转弱，国内政策端可能出现利多因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 本周核心影响因素为下游招投标情况和港口库存累积，下游招投标不佳、纸企信心不足影响价格 [2] - 中国港口库存再度上行6.3万吨，对期价造成压力，明年Atlas旗下加拿大Thurderbay纸浆厂预期转产漂针浆增长10万吨，美国Woodland纸浆厂也在转产，远期供应压力增长明显 [2] - 下游造纸开工率下降，需求趋弱，前期浆价虚高，当前回落是回归正常价格 [3] 交易型策略建议 - 行情定位未提及具体内容 [7] - 套利策略建议12 - 01反套继续持有 [15] 产业客户操作建议 - 产成品库存高位担心价格下跌，可做空纸浆/胶版印刷纸期货锁定利润，卖出看涨期权收取权利金，套保比例25% [9] - 造纸生产企业库存偏低，可买入纸浆/胶版印刷纸期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金，套保比例25% [9] 本周重要信息 利多信息 - 部分浆厂停工检修 [11] - 欧洲港口纸浆库存9月份下降 [11] 利空信息 - 港口库存累积 [16] - Thurderbay纸浆厂和美国Woodland纸浆厂将转产针叶浆 [16] - 纸企招投标情况不佳 [16] 现货成交信息 - 提供纸浆期货、国内现货价、国内成品纸均价等报价及相关数据 [17] 盘面解读 价量及资金解读 - 当周SP2601合约宽幅震荡，多空头均有小幅减仓迹象，RSI指标上行，处于买入区间但接近中性区间，短暂延续震荡可能性较大 [19] 基差月差结构 - 12 - 06合约维持C结构，07 - 11合约为B结构，布针仓单压制仍在，去库缓慢，可关注12 - 01月差反套情况 [22] 供需及库存 库存 - 11月21日库存217.3万吨（+6.3），库存明显上涨，9月底国内针叶浆月度进口量76万吨较8月反弹，8月底全球发运至中国纸浆量环比增加5.7%，下游成品纸企业库存累积，利润率下降制约补库 [26] 供给 - 国内产量方面，提供纸浆、化机浆、本色浆、阔叶浆、竹浆等产量数据 [52][56][59] - 进口量方面，提供中国本色浆、针叶浆、阔叶浆等月度进口量季节性数据 [57][58] 需求 - 成品纸产能利用率方面，提供铜版纸、白卡纸、双胶纸、生活用纸等周度产能利用率季节性数据 [61][63][66] - 成品纸产量方面，提供白卡纸、双胶纸、生活用纸、铜版纸等周度产量季节性数据 [65][67] - 成品纸出口方面，提供白纸板、双胶纸、铜版纸、生活用纸等月度出口量季节性数据 [69][70][72] - 成品纸消费方面，提供白卡纸、双胶纸、生活用纸、铜版纸等消费量季节性数据 [74][76]