报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储12月降息预期减弱，产业面热卷产量小幅回升、终端需求同步增加、库存下滑，但市场情绪不高，HC2601合约或陷入区间整理，建议短线交易并注意节奏及风险控制[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至11月21日收盘，热卷主力合约期价3270元/吨（+14），杭州涟钢热卷现货价格3320元/吨（+0）；热卷产量316.01万吨（+2.35），同比+4.16万吨；表观需求324.42万吨（+10.83），同比+8.82万吨；总库存402.11万吨（-8.41），同比+86.88万吨；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少16.89个百分点[5] - 行情展望：宏观上，海外美联储对12月是否降息分歧大，国内第三轮第五批中央生态环境保护督察启动、央行维持LPR不变；供需上，热卷周度产量增加、产能利用率升至80.73%，终端需求回升、表观需求突破320万吨且高于去年同期，库存下滑；成本上，铁矿石震荡偏强但铁水产量未延续增加，煤焦走弱；技术上，HC2601合约先扬后抑，日K线未突破MA60均线，MACD指标DIFF与DEA运行于0轴下方、红柱平稳[7] 期现市场 - 期货价格：本周HC2601合约冲高回落，价格强于HC2605合约，21日价差为 -4元/吨，周环比+8元/吨[13] - 仓单与持仓：11月21日，上期所热卷仓单量为146088吨，周环比+2005吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净空59793张，较上一周增加7605张[18] - 现货价格：11月21日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3320元/吨，周环比+0元/吨；全国均价为3310元/吨，周环比+5元/吨；本周热卷现货价格弱于期货价格，21日基差为50元/吨，周环比-14元/吨[22] 产业情况 - 上游市场：本周炉料铁矿石现货上涨、焦炭现货价格上调，11月21日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报844元/干吨，周环比+6元/干吨，天津港一级冶金焦现货报价1760元/吨，周环比+50元/吨；本期中国45港到港总量减少；全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降77.99万吨；本周焦化厂产能利用率持平、焦炭库存增加[28][34][38] - 供应端：10月份中国粗钢产量同比下降12.1%，钢材出口量环比下滑；11月20日热卷周度产量为316.01万吨，较上周+2.35万吨；热卷厂内库存量为78.02万吨，较上周+0.5吨，全国33个主要城市社会库存为324.09万吨，环比-8.91万吨，热卷总库存为402.11万吨，环比-8.41万吨[45][49][54] - 下游情况：2025年1 - 10月，汽车产销同比分别增长1.9%和2.7%，新能源汽车产销同比分别增长33%和33.9%；1 - 10月家用空调、冰箱、洗衣机产量同比分别+3%、+0.9%、+6.4%[57]