劳动力市场数据表现 - 2025年9月美国新增非农就业11.9万人，显著高于预期的5.1万人[7] - 7月和8月新增非农就业人数分别下修0.7万和2.6万至7.2万和-0.4万人[10] - 9月商品生产部门新增就业1.0万人，但采矿业和制造业新增就业人数仍为负值[10] - 9月服务提供部门新增就业8.7万人，其中金融活动(+2.0万)和批发业(+1.7万)改善明显[10] - 9月政府部门新增就业人数升至2.2万人[10] 失业率与劳动参与情况 - 9月美国季调失业率升至4.4%，高于预期的4.3%[7] - 9月劳动参与率升至62.4%，就业率升至59.7%[10] - U1-U5失业率均上升，但U6失业率下降，表明就业质量有所改善[10] 薪资增长与通胀压力 - 9月非农私人部门时薪环比增速降至0.2%，同比增速持平于3.8%[10] - 商品生产行业薪资环比增速降至0.3%，服务提供业薪资环比增速降至0.2%[10] 美联储政策展望 - 考虑到就业未加速恶化，12月暂停降息是大概率情形[10] - 2026年，待关税影响明朗后，美联储或再度降息2-3次至中性利率水平[10] 风险提示 - 美国通胀存在超预期的可能性，关税推升二次通胀风险[34]