报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 电石法成本和乙烯法成本均走弱，总体成本走弱，本周供给压力有所减少，下周预计检修减少、排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，PVC2601预计在4431 - 4481区间震荡 [7] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱，主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，11月20日华东SG - 5价为4530元/吨，01合约基差为74元/吨，现货升水期货，偏多 [9] - 库存方面，厂内库存为32.235万吨，环比减少3.65%，电石法厂库为24.29万吨，环比减少2.99%，乙烯法厂库为7.945万吨，环比减少5.64%，社会库存为53.23万吨，环比减少2.45%，生产企业在库库存天数为5.4天，环比减少1.81%，中性 [9] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [9] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率为78.51%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量34.355万吨，环比减少0.52%，乙烯法企业产量13.491万吨，环比减少8.08%；本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [5] 需求端 - 下游整体开工率为49.54%，环比减少0.06个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为36.96%，环比减少0.64个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为40.6%，环比增加0.2个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率为71.07%，环比减少0.72个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为78.03%，环比减少0.03个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [5] 成本端 - 电石法利润为 - 819.69元/吨，亏损环比增加6.50%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 491元/吨，亏损环比增加5.50%，低于历史平均水平；双吨价差为2137.95元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压 [6] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业合约价格、月间价差、不同地区现货价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等数据 [15] PVC期货行情 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [18] 主力合约走势 - 展示了2025年10 - 11月PVC主力合约的成交量、价格（开盘价、最高价、最低价、收盘价）以及MA10、MA5、MA20、MA60、MA120的走势，还有前5/20席位持仓变动走势 [21] 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差（如1 - 9价差、5 - 9价差）的走势 [24] PVC基本面 电石法相关 - 兰炭：展示了2022 - 2025年兰炭中料价格（神木）、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量的走势 [27] - 电石：展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势 [30] - 液氯和原盐：展示了2020 - 2025年液氯价格、液氯产量、2019 - 2025年原盐价格、原盐月度产量的走势 [32] - 烧碱：展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量的走势，以及2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存的走势 [35][38] PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法周度产能利用率、2019 - 2025年电石法和乙烯法利润、2020 - 2025年PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量的走势 [40][42] 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量（华东地区除山东）、2019 - 2025年周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率、PVC型材开工率、PVC管材开工率、PVC薄膜开工率、PVC糊树脂开工率的走势，以及2019 - 2025年糊树脂毛利、糊树脂成本、糊树脂月度产量、糊树脂表观消费量的走势，还有2018 - 2025年房地产投资完成度额度、2020 - 2025年房屋施工面积累计、2019 - 2025年房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积的走势，以及2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [45][47][52][54] 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [56] 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、2018 - 2025年PVC出口量的走势，以及2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [58] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年9 - 10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据以及月度供需走势 [61]