报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601低位震荡偏弱运行，中长线过剩格局不变 [2] - 不锈钢2601低位震荡偏弱承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘低位震荡运行，镍矿价格坚挺，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松，镍铁价格回落，不锈钢库存回升，原生镍短期产量或降但中长线供应强劲、库存垒加，新能源汽车产销数据良好但总体提振有限，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差现货117600，基差1770，偏多 [2] - 库存LME库存255846，-1986，上交所仓单34631，-793，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚，海运费维稳，镍铁价格回落，成本线向下，不锈钢库存大幅回升，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格13287.5，基差952.5，偏多 [4] - 库存期货仓单68310，-485，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多矿价坚挺，有产能投产同时有减产，短期产量或回落 [6] - 利空国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变，继续垒库 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 11月20日沪镍主力115380，较11月19日跌450；伦镍电14455，较11月19日跌185；不锈钢主力12285，较11月19日跌50 [11] - 11月20日SMM1电解镍118200，较11月19日涨600；1金川镍120200，较11月19日涨600；1进口镍116600，较11月19日涨600；镍豆118550，较11月19日涨600 [11] 镍仓单、库存 - 截至11月14日，上期所镍库存为40573吨，期货库存35027，分别增加3386吨和2393吨 [13] - 11月20日伦镍库存254172，较11月19日减1674；沪镍仓单34079，较11月19日减552；总库存288251，较11月19日减2226 [14] 不锈钢仓单、库存 - 11月14日无锡库存为58.48万吨，佛山库存34.74万吨，全国库存107.1万吨，环比上升3.65万吨，其中300系库存66万吨，环比上升2.04万吨 [18] - 11月20日不锈钢仓单65340，较11月19日减2970 [19] 镍矿、镍铁价格 - 11月20日红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，与11月19日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，与11月19日持平 [22] - 11月20日高镍（8 - 12）894.5元/镍点，较11月19日跌2.5；低镍（2以下）3200元/吨，与11月19日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本12536，废钢生产成本12870，低镍 + 纯镍成本16158 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算115908元/吨 [26]