量化模型与构建方式 1. 模型名称：逆周期配置模型[24] 模型构建思路：借助代理变量预测未来的宏观环境，然后选择不同环境下表现最优的几类资产构建绝对收益组合[24] 模型具体构建过程：模型基于代理变量对未来的宏观环境进行预测，例如，2025年第四季度的预测结果为“Inflation”（通胀）环境，然后根据历史表现，配置在该预测环境下预期表现最优的大类资产[24] 2. 模型名称：宏观动量模型[24] 模型构建思路：从经济增长、通货膨胀、利率、汇率和风险情绪等多个维度出发构建模型，对股票、债券等大类资产进行择时[24] 模型具体构建过程：模型综合了经济增长、通货膨胀、利率、汇率和风险情绪等多个维度的宏观指标，生成对股票、债券等大类资产的月度择时信号[24] 3. 模型名称：黄金择时策略[24] 模型构建思路：通过宏观、持仓、量价和情绪等因子构建多周期的黄金择时策略[24] 模型具体构建过程：策略综合了宏观、持仓、量价和情绪等多类因子，并在不同时间周期上进行建模，以生成对黄金资产的择时信号[24] 4. 模型名称：行业ETF轮动策略[25][26] 模型构建思路：从行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等维度出发，构建多因子行业轮动策略，并应用于ETF投资[25] 模型具体构建过程：首先，将市场上ETF的跟踪指数与中信一级行业匹配，确定由23个一级行业组成的基准池[25][26]。然后，基于行业轮动模型（融合了历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等多维度因子）生成行业配置观点。最后，根据模型观点选择相应的行业ETF并等权配置，例如2025年11月配置的五只ETF各占20%权重[27] 5. 模型名称：股债混合策略[29] 模型构建思路：通过股债资产配置构建绝对收益策略，主要包括再平衡和风险平价两种方式，并可叠加宏观择时和行业轮动进行增强[29][4] 模型具体构建过程： * 基础配置：采用固定的股债配置比例进行月度再平衡，如股债10/90或20/80组合[4][39]，或采用风险平价方法确定股债权重[30] * 增强方式： * 宏观择时增强：使用宏观动量模型等对股票、债券等大类资产进行择时，动态调整配置权重[4][30] * 行业轮动增强：在股票端，使用行业ETF轮动策略替代宽基指数[4][30] * 资产扩展：在股债基础上加入黄金，构建股、债、黄金风险平价策略[30] 6. 模型名称：量化固收+策略[38][39] 模型构建思路：为“固收+”产品的股票端提供量化解决方案，结合不同的股票风格策略与股债配置方法，并可引入择时模型[38][39] 模型具体构建过程： * 债券端：默认使用短债基金指数收益[39] * 股票端：应用不同的量化选股风格策略，主要包括： * PB盈利因子策略[39] * 高股息因子策略[39] * 小盘价值因子策略[39] * 小盘成长因子策略[39] * 复合策略（如PB盈利+小盘成长）[39] * 配置与调整： * 设定股债配置中枢，如10/90或20/80，并进行定期再平衡（月度或季度）[39] * 可引入宏观择时模型或逆周期配置模型对仓位进行动态调整[39] 模型的回测效果 1. （宏观择时）股债20/80再平衡模型，上周收益-0.05%，本月收益0.01%，本年收益5.24%，年化波动率（本年）3.53%，最大回撤（本年）1.78%，夏普比率（本年）1.72[30] 2. （宏观择时）股债风险平价模型，上周收益0.00%，本月收益0.00%，本年收益2.38%，年化波动率（本年）1.79%，最大回撤（本年）1.50%，夏普比率（本年）1.54[30] 3. （宏观择时）股、债、黄金风险平价模型，上周收益0.00%，本月收益-0.01%，本年收益4.25%，年化波动率（本年）2.21%，最大回撤（本年）1.49%，夏普比率（本年）2.23[30] 4. （宏观择时+行业ETF轮动）股债20/80再平衡模型，上周收益-0.23%，本月收益-0.25%，本年收益8.28%，年化波动率（本年）5.57%，最大回撤（本年）2.54%，夏普比率（本年）1.73[30] 5. （宏观择时+行业ETF轮动）股债风险平价模型，上周收益-0.05%，本月收益-0.10%，本年收益3.40%，年化波动率（本年）2.25%，最大回撤（本年）1.45%，夏普比率（本年）1.75[30] 6. 行业ETF轮动策略，上周收益-2.89%（超额-2.42%），本月累计收益-2.92%（超额-3.08%）[3][25] 7. 不择时+10/90月度再平衡量化固收+模型（PB盈利股票端），上周收益0.22%，本月收益0.22%，本年收益3.45%，年化波动率（本年）2.28%，最大回撤（本年）1.82%，夏普比率（本年）0.18[39] 8. 不择时+10/90月度再平衡量化固收+模型（高股息股票端），上周收益0.16%，本月收益0.16%，本年收益2.77%，年化波动率（本年）2.03%，最大回撤（本年）1.39%，夏普比率（本年）0.02[39] 9. 不择时+10/90月度再平衡量化固收+模型（小盘价值股票端），上周收益0.13%，本月收益0.13%，本年收益6.37%，年化波动率（本年）3.45%，最大回撤（本年）3.69%，夏普比率（本年）0.58[39] 10. 不择时+10/90月度再平衡量化固收+模型（小盘成长股票端），上周收益0.05%，本月收益0.05%，本年收益6.30%，年化波动率（本年）3.51%，最大回撤（本年）3.86%，夏普比率（本年）0.56[39] 11. 不择时+20/80月度再平衡量化固收+模型（PB盈利股票端），上周收益0.42%，本月收益0.42%，本年收益5.70%，年化波动率（本年）4.59%，最大回撤（本年）3.79%，夏普比率（本年）0.36[39] 12. 不择时+20/80月度再平衡量化固收+模型（高股息股票端），上周收益0.30%，本月收益0.30%，本年收益4.32%，年化波动率（本年）4.08%，最大回撤（本年）3.47%，夏普比率（本年）0.22[39] 13. 不择时+20/80月度再平衡量化固收+模型（小盘价值股票端），上周收益0.24%，本月收益0.24%，本年收益11.72%，年化波动率（本年）6.94%，最大回撤（本年）7.74%，夏普比率（本年）0.70[39] 14. 不择时+20/80月度再平衡量化固收+模型（小盘成长股票端），上周收益0.08%，本月收益0.08%，本年收益11.56%，年化波动率（本年）7.07%，最大回撤（本年）8.07%，夏普比率（本年）0.68[39] 15. 宏观择时+20/80月度再平衡量化固收+模型（PB盈利股票端），上周收益0.22%，本月收益0.22%，本年收益6.82%，年化波动率（本年）5.12%，最大回撤（本年）3.65%，夏普比率（本年）0.44[39] 16. 宏观择时+20/80月度再平衡量化固收+模型（高股息股票端），上周收益0.16%，本月收益0.16%，本年收益5.67%，年化波动率（本年）4.44%，最大回撤（本年）2.63%，夏普比率（本年）0.37[39] 17. 宏观择时+20/80月度再平衡量化固收+模型（小盘价值股票端），上周收益0.13%，本月收益0.13%，本年收益12.32%，年化波动率（本年）8.00%，最大回撤（本年）7.21%，夏普比率（本年）0.65[39] 18. 宏观择时+20/80月度再平衡量化固收+模型（小盘成长股票端），上周收益0.05%，本月收益0.05%，本年收益13.17%，年化波动率（本年）7.98%，最大回撤（本年）7.34%，夏普比率（本年）0.71[39] 19. 逆周期+20/80季度再平衡量化固收+模型（PB盈利+小盘价值股票端），上周收益0.43%，本月收益0.43%，本年收益5.74%，年化波动率（本年）4.56%，最大回撤（本年）3.70%，夏普比率（本年）0.36[39] 20. 逆周期+20/80季度再平衡量化固收+模型（PB盈利+小盘成长股票端），上周收益0.43%，本月收益0.43%，本年收益5.74%，年化波动率（本年）4.56%，最大回撤（本年）3.70%，夏普比率（本年）0.36[39] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：PB盈利因子[39] 因子的构建思路：作为量化固收+策略股票端的选股风格因子之一[39] 因子具体构建过程：报告中未详细描述该因子的具体计算方式，但指出其是构建股票组合的基础风格因子之一[39] 2. 因子名称：高股息因子[39] 因子的构建思路：作为量化固收+策略股票端的选股风格因子之一[39] 因子具体构建过程：报告中未详细描述该因子的具体计算方式，但指出其是构建股票组合的基础风格因子之一[39] 3. 因子名称：小盘价值因子[39] 因子的构建思路：作为量化固收+策略股票端的选股风格因子之一，结合了小盘和价值两种风格特征[39] 因子具体构建过程：报告中未详细描述该因子的具体计算方式，但指出其是构建股票组合的基础风格因子之一[39] 4. 因子名称：小盘成长因子[39] 因子的构建思路：作为量化固收+策略股票端的选股风格因子之一，结合了小盘和成长两种风格特征[39] 因子具体构建过程：报告中未详细描述该因子的具体计算方式，但指出其是构建股票组合的基础风格因子之一[39] 因子的回测效果 （报告未单独提供因子的回测效果指标，因子表现已体现在上述各类量化固收+模型的回测结果中）