报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601低位震荡偏弱运行，中长线过剩格局不变 [2] - 不锈钢2601低位震荡偏弱承压，成本线继续向下，库存大幅回升 [4] 各部分总结 价格概览 - 11月19日沪镍主力115830元，较前一日涨990元；伦镍电14640美元，较前一日跌5美元；不锈钢主力12335元，较前一日跌30元 [12] - 11月19日SMM1电解镍117600元，较前一日涨650元；1金川镍119600元，较前一日涨750元；1进口镍116000元，较前一日涨700元；镍豆117950元，较前一日涨700元 [12] - 11月19日无锡、佛山、杭州、上海冷卷304*2B价格均持平 [12] 库存情况 - 镍库存：11月19日伦镍库存255846，较前一日减1986；沪镍仓单34631，较前一日减793；总库存290477，较前一日减2779 [15] - 不锈钢库存：11月14日无锡库存58.48万吨，佛山库存34.74万吨，全国库存107.1万吨，环比上升3.65万吨，其中300系库存66万吨，环比上升2.04万吨；11月19日不锈钢仓单68310，较前一日减485 [19][20] 价格情况 - 镍矿价格：11月19日红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，较前一日跌1美元/湿吨；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，较前一日跌1美元/湿吨 [23] - 海运费：11月19日菲律宾-连云港海运费11美元/吨，较前一日跌0.5美元/吨；菲律宾-天津港海运费12美元/吨，较前一日跌0.5美元/吨 [23] - 镍铁价格：11月19日高镍（8 - 12）897元/镍点，较前一日跌2.5元/镍点；低镍（2以下）3200元/吨，与前一日持平 [23] 成本情况 - 不锈钢生产成本：传统成本12532元，废钢生产成本12868元，低镍+纯镍成本16126元 [25] - 镍进口成本：进口价折算117350元/吨 [27] 多空因素 - 利多因素：矿价坚挺；有产能投产，同时有一部分减产，短期产量或有回落 [6] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；继续垒库 [6]