宏观与策略 - 单独管理账户（SMA）是面向高净值及机构客户的定制化投资工具，兼具基金化专业管理与个人资产直接掌控双重优势，通过税损收割等技术可提升税后收益，例如富达2024年帮助客户税后年化收益提升0.5%-1.2%，J.P. Morgan同年实现组合税后收益提升1.2-1.8个百分点 [7] - 海外资管机构SMA业务各具特色，J.P. Morgan管理规模超3000亿美元，其Large Cap Growth Strategy SMA五年年化净回报率达15.25%，远超基准指数；Vanguard起投门槛低至1万美元，通过技术将税后收益提升0.8%；摩根士丹利提供全周期服务；富达通过STAR Score评级系统精选个股 [8] - 全球SMA业务未来将向数字化、ESG深度定制和规模化方向演进，国内专户可借鉴海外经验，从产品分层定制、技术基建和生态协同三方面优化 [9] 机械行业 - 特斯拉计划对其得克萨斯州超级工厂进行扩建，规划年产能达1000万台人形机器人，预计2027年投产，宇树科技已完成IPO辅导，表明人形机器人产业化加速推进 [9][10] - 持续看好人形机器人长期投资机会，建议关注特斯拉产业链核心供应商及实力强、卡位好的公司，如飞荣达、龙溪股份、唯万密封、恒立液压、汇川技术、绿的谐波、蓝思科技、五洲新春等 [12] - Anthropic计划投入500亿美元用于人工智能基础设施建设，首批数据中心计划2026年投入使用，反映AI算力需求旺盛，建议关注AI数据中心能源供应核心卡位的燃机环节如应流股份、豪迈科技、联德股份，以及AI液冷环节如飞荣达、高澜股份、同飞股份等 [11][12] - 行业投资观点涵盖人形机器人多个环节，包括关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器和设备等 [13] 社服行业 - 瑞幸咖啡2025年第三季度收入152.9亿元，同比增长50.2%，但归母净利润12.8亿元，同比下降2.7%，主因外卖订单高增导致配送费用大幅上升至28.9亿元，同比增长211.4%，占比从9.1%提升至18.9% [15] - 百胜中国2025年第三季度收入32.06亿美元，同比增长4.4%，经营利润4.00亿美元，同比增长7.8%，外卖收入同比增长32%，占餐厅收入占比已达51%，经营利润率从2023年第三季度的11.1%稳步抬升至2025年第三季度的12.5% [15] - 百胜中国经营利润率相对稳健系因西式快餐非平台补贴重点，且会员销售占比约6成，能避免被三方平台多抽佣金；瑞幸咖啡正通过自有APP运营将外部流量转化为私域流量以平滑费用影响 [16] - 维持行业"优于大市"评级，重点推荐小菜园、锅圈、古茗、蜜雪集团、海底捞、百胜中国，并看好平台龙头美团-W [17] 医药生物行业 - 2025年第45周医药生物板块整体上涨3.29%，强于全部A股下跌0.09%的表现，医药商业板块领涨，涨幅达5.66%，医药生物市盈率（TTM）39.36x，处于近5年历史估值的84.03%分位数 [18] - 美股医疗器械MNC的2025年第三季度业绩显示，耗材类产品增长快于设备类及IVD类产品，心脏电生理、结构性心脏病等赛道维持较高收入增速，器械MNC竞争焦点转向创新大单品商业化 [18] - 建议关注具备创新及出海能力的A股医疗器械公司，医疗设备领域关注迈瑞医疗、联影医疗等；医疗耗材领域关注惠泰医疗、春立医疗等；体外诊断领域关注迈瑞医疗、新产业等 [19] 电力设备新能源行业 - 2026年投资策略聚焦出海与AIDC，北美主要云厂和英伟达计划在2026年将800V HVDC送样，建议关注四方股份、金盘科技、思源电气等 [19] - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，主机盈利逐季提高，出口放量，重点关注金风科技、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电等 [20] - 锂电产业链价格下行趋势有望反转，固态电池产业化提速，建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航、珠海冠宇、天赐材料、恩捷股份、当升科技、厦钨新能等 [20] - 全球新型储能需求爆发，国内市场化需求驱动订单增长，美国大储装机需求提升，欧洲电网不稳定带动储能需求，建议关注宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、德业股份 [21] - 光伏供给侧调整持续，无银化浆料、钙钛矿等新技术值得关注，2026年无银化产品或将步入量产前夕，重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份、聚和材料等 [21] 半导体行业 - 拓荆科技2025年第三季度营收22.66亿元，同比增长124.15%，环比增长81.94%，归母净利润4.62亿元，同比增长225.07%，环比增长91.60%，主因先进制程验证机台进入规模化量产 [23] - 公司第三季度综合毛利率为34.42%，合同负债达48.94亿元，环比增长3.58亿元，存货80.69亿元中发出商品占比过半，前三季度经营活动现金流净额28.32亿元，销售回款71.66亿元 [24] - 公司全面受益存储涨价周期下的扩产，存储订单及收入超2/3与存储相关，键合设备布局8大类产品，有望受益于AI算力驱动的先进封装市场需求，公司计划定增募资46亿元 [25] - 预计公司2025-2027年营业收入62.68/83.72/109.01亿元，归母净利润10.41/16.31/23.60亿元，当前股价对应PE分别为89/57/39倍 [26] 市场表现与资金流向 - 2025年11月19日上证综指收盘3946.74点，涨0.17%，深证成指收盘13080.08点，涨0.00%，沪深300指数收盘4588.29点，涨0.44%，成交金额方面，上证综指7209.08亿元，深证成指10049.99亿元 [2] - 2025年11月20日主要海外市场指数中，纳斯达克指数收盘10961.46点，跌0.48%，S&P500指数收盘3801.78点，跌0.44%，恒生指数收盘25830.65点，跌0.38% [4] - 当日市场有色金属、石油石化、银行、国防军工、通信行业表现较好，水产、黄金精选、核废水等概念表现较好，收盘时有65只股票涨停，35只股票跌停 [27] - 截至2025年11月18日两融余额25027亿元，其中融资余额24849亿元，融券余额178亿元，两融余额占流通市值比重2.6%，两融交易占市场成交额比重10.2% [27]