报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储委员接连放鹰，金银价格高位震荡；美联储12月再次降息并非板上钉钉，委员会分歧较大；通胀短期有上行压力，就业面临下行风险；黄金ETF持仓回落，白银ETF持仓震荡，沪金库存增加，COMEX金库存震荡且处近5年最高，沪银库存大幅减少且处近6年最低，COMEX银库存持续减少 [1][43] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 展示了沪金、沪银指数持仓、成交量、增仓量，沪金12 - 6价差、沪银12 - 6价差，美元指数、USDCNH即期汇率，美债十年期收益率，伦敦金银现货比、上海金银现货比，标普500等指数与金银价格走势等数据 [8][10][14] 逻辑分析 - 宏观指标方面，2025年美国GDP同比有波动，出口同比有升有降，进口同比波动较大，贸易差额多为逆差，制造业和非制造业景气指数有起伏，工业总产值、耐用品新订单等环比有变化，房地产相关指标有波动，公共和私人部门财政收支、个人收入支出等有不同表现，失业率在4% - 4.3%波动，通胀相关指标同比在2.3% - 3.3%波动 [28] - 美联储方面，2025年FOMC票委有鹰派、鸽派和中立之分；12月预期降息预期降至43.6%，不同时间不同利率区间的概率有变化；鲍威尔表示通胀有上行压力、就业有下行风险，12月降息不确定，资产负债表调整循序渐进，关注就业市场裁员，9月CPI较温和，预计有额外关税通胀，特朗普政府关门可能影响12月会议；最新“点阵图”显示多数成员预计今年至少再降息一次 [33][35][43] 基本面数据 因政府停摆，CFTC数据只更新至9月23日，未反映近期金银价格上涨；黄金ETF持仓回落，白银ETF持仓震荡 [53][55] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，2025年11月14日多单量较13日减少0.20%，空单量减少5.42%，净持仓增加3.24% [49] - 沪银前二十持仓，2025年11月14日多单量较13日减少1.30%，空单量减少4.78%，净持仓增加8.54% [52] 总结 未提及明确总结内容