报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内10月经济数据显示内需偏弱，社融、信贷、M1增速普遍回落，物价有所上涨，海外美国通胀超预期放缓，美国政府“停摆”带来负面影响，人民币汇率呈现稳健运行态势 [3][4][34][44][52] 根据相关目录分别进行总结 一、经济情况 - 内需转弱，生产端有韧性，9月底以来政策或对年内剩余两月经济“托底” [15] - 消费增长符合预期，商品零售走弱，服务零售和餐饮回升，节假日带动出行与服务类消费，但人均消费低且持续性有限，前期耐用品需求回落，10月消费基数相对高 [15] - 1 - 10月全国固定资产投资同比下降1.7%，扣除房地产开发投资增长1.7%，分领域看，基础设施投资同比下降0.1%，制造业投资增长2.7%，房地产开发投资下降14.7% [15] - 10月工业增加值同比增长4.9%，1 - 10月规模以上工业增加值同比增长6.1% [16] 二、社融信贷 - 10月金融数据总体放缓，社融、信贷、M1增速普遍回落，社融与信贷走低受财政支撑减弱与私人部门有效需求不足拖累 [34] - 10月社融增量为8150亿元，同比少增5970亿元，受政府债券发行减少和有效信贷需求不足影响 [34] - 10月新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元，各项贷款增速延续下行态势并创新低，结构上票据融资冲量，企业信贷疲弱，居民融资收缩 [34] 三、价格相关 - 10月CPI环比和同比均上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，PPI环比上涨0.1%，同比下降2.1%，降幅连续第3个月收窄 [39] - 食品和能源价格仍处低位但降幅收窄，服务价格回升，扣除能源的工业消费品价格涨幅扩大 [39] 四、海外宏观 - 美国9月CPI数据超预期放缓，受房租项目价格回落影响，难以改变美联储降息节奏 [44] - 美国联邦政府“停摆”，大批联邦雇员停薪休假，经济数据发布暂停，多项公共服务停滞，给经济带来直接损失，影响关键数据发布 [45] 五、利率汇率 - 11月人民币汇率稳健运行，波动可控，市场韧性增强，受国内经济基本面、国际收支状况和政策支撑，未来有望延续稳健基调，但需警惕外部风险 [52]