报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内旺季结束，传统对铜需求仍拖累价格，现货市场对高铜价反馈较为敏感，铜价冲高回落趋势仍存，短期整体将维持高位区间震荡，关注88000元/吨压力位 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约震荡偏强，受矿端供应扰动及宏观回暖预期支撑，但上方压力显著，铜价冲高回落，周五受外盘金属下跌带动小幅走弱，收于86900元/吨，较前一周+1.1% [4] 供需方面 - 进口铜精矿加工费维持负值无太多变化，矿端短期仍供应紧张，印尼能源与矿产资源部表示若评估安全将允许自由港恢复运营Grasberg矿，后续关注其恢复运营时间 [4] - 11月SMM预计检修影响产量4.8万吨，因铜价持续走高，部分冶炼厂再度推迟检修至12月，SMM预计11月电解铜产量小幅度下降 [4] - 上周SMM国内主要精铜杆企业开工率环比上升4.91个百分点至66.88%，同比下降15.92个百分点，主因再上一周铜价回调后企业订单集中释放，成品库存去库显著，支撑开工率回升，整体下游以刚需采购为主，对价格敏感度比较高，预计本周开工率维持环比微增1.66个百分点至68.54% [4] - 全球三大交易所库存有增加 [4] 宏观方面 - 美国政府结束为期43天的停摆，政策转向提振市场信心，美元指数小幅走弱，为铜价提供支撑，但降息预期有回落，宏观层面影响复杂 [4]