核心观点 - 10月中国经济数据普遍低于市场预期，工业、投资、消费等领域增长动能放缓，固定资产投资表现尤为疲弱 [4][5][7] - 华为即将发布的AI技术突破有望提升算力资源利用率，可能将市场焦点引向AI软件和应用领域 [9] - 碳酸锂行业在2026年可能转向供需紧平衡，价格存在上涨潜力 [10] - 新能源商用车销量保持高位增长，头部效应显著 [12] - 宠物保健品行业受益于宠物老龄化与消费升级，迎来发展机遇 [14] - 海外市场波动加剧，国内市场风格呈现“高低切换”特征 [16] - 债市基本面良好但受股市影响，短期下行空间有限 [18] 宏观经济 - 10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，较9月回落0.6个百分点，且低于市场预期的5.5% [4] - 1-10月固定资产投资累计同比下降1.7%，连续第7个月回落，创2020年6月以来新低 [4] - 基建投资（不含电力）为-0.1%，是2020年8月以来首次出现负值 [4] - 房地产投资同比下降14.7% [4] - 10月社会消费品零售总额名义增长2.9%，连续第5个月下滑 [5] - 10月全国城镇调查失业率为5.2%，较9月回落0.1个百分点 [5] - 10月国房景气指数为92.4，连续第7个月回落 [5] 人工智能产业 - 华为计划发布AI技术，可将GPU、NPU等算力资源利用率从行业平均的30%-40%提升至70% [9] - 该技术通过软件创新实现英伟达、昇腾及其他三方算力的统一资源管理 [9] - 若技术效果良好，AI行情重点可能转向软件和应用领域 [9] 锂电产业 - 2025年全球碳酸锂需求预计为155万吨，供应能力170多万吨，全年约有20万吨过剩 [10] - 2026年碳酸锂需求预计增长30%至190万吨，供应能力增长约25万吨，供需将基本平衡 [10] - 若2026年需求增速超30%，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [10] - 国内北方地区储能在当前电价下已实现10%以上内部收益率，支撑碳酸锂需求高增长 [10] 新能源汽车产业 - 10月新能源重卡销售20,290辆，同比增长144%，环比下降17%，为历史月销量第二高 [12] - 前十企业销量占比达86%，头部效应明显 [12] - 新能源皮卡销售0.57万辆，同比增长138%，环比增长31% [12] - 新能源轻卡销售1.41万辆，同比增长34% [12] - 受政策及年底因素影响，未来两月销量有望保持高位并再创新高 [12] 消费行业（宠物保健品） - 2015-2016年及2021年前后两轮养宠高峰的宠物正集中步入中老年阶段，健康问题凸显，保健品需求从“预防”变为“刚需” [14] - 高学历、高收入的年轻宠物主视宠物为家人，愿意为宠物健康支付高溢价，推动消费升级 [14] - 市场主流宠物保健品成分（如鱼油、氨糖）已在人用市场得到验证，降低了消费者教育成本 [14] - 人用保健品代工巨头已成立子公司切入宠物赛道，将提升行业供给质量 [14] - 行业高毛利、高营销费用的特点，可能促使头部品牌加大投入以加速行业景气度提升 [14] 市场策略 - 海外市场波动性增加，SP500指数波动率当周上涨3.9%，风险偏好谨慎 [16] - 市场对AI科技股庞大的资本支出带来的利润存疑，且担忧美联储12月降息前景 [16] - 国内市场消费指数当周逆势上涨2.7%，低市净率指数上涨1.1%，而高市盈率指数下跌3%，成长风格指数下跌2.4% [16] - 业绩真空期及海外波动引发国内市场“高低切换”情绪，短期预计延续调整整理风格 [16] 债券市场 - 债市整体震荡，中短券收益率受资金面影响上行，国债收益率曲线小幅走平 [18] - 金债表现优于国债，税收利差收窄 [18] - 长端利率受股市走势影响，“股债跷跷板”效应明显 [18] - 10月偏弱的经济数据已在预期内，央行货币政策报告维持宽松鸽派基调 [18] - 债市基本面良好，但受股市行情制约，下行空间有限 [18]