报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕国内铂钯供需展开研究，指出供给主要源于进口、国内矿产和回收再生，需求集中在汽车、工业、投资和首饰领域。进口是主要供给来源但近年呈下降趋势，回收再生重要性渐显，尤其钯金回收增长显著。汽车催化剂是主要需求端，但受新能源汽车发展影响，铂钯消费减少，而玻纤行业对铂金需求增加，石化业需求下滑，未来数据存储或提升钯金消费[5][8][9]。 各目录总结 国内铂钯供需简况 - 国内铂钯供给以进口为主，占近四分之三，国内矿产少，回收再生超五分之一 。2024 年铂金供给 95.9 吨，进口 81.7 吨、占比超八成，回收 11.6 吨、占比逾一成，矿产 2.6 吨、占比 2.7% 。钯金供给 32.4 吨，进口 9.3 吨、占比 28.7%，回收 20.8 吨、占比 64.2%，矿产 2.3 吨、占比 7.1% [11][12][17] - 需求主要来自汽车、工业、投资、首饰，汽车催化剂超一半 。2024 年铂金需求 64.4 吨，汽车催化剂 16.5 吨、占 25.6%，玻璃业 23 吨、占 35.7%，化工业 5.7 吨、占 8.9%，首饰 11.7 吨、占 18.2%，实物投资 7 吨、占 10.9% 。钯金需求 68.9 吨，汽车催化剂 57.7 吨、占 83.7%，电子业 8.5 吨、占 12.3%，化工业 2.7 吨、占 3.9% [11][16][18] - 2024 年铂金供过于求，新增库存 31.5 吨；钯金供不应求，库存减少 36.5 吨 [17][18] 国内铂钯矿产及回收再生 - 国内铂钯矿产量占全球近 1%，2024 年铂金 2.6 吨、较 2023 年增 52.9%，钯金 2.3 吨、较 2023 年增 4.5%，主要出自甘肃金川，云南等地也有但产出少 [26][28][30] - 全球铂钯回收量近年下降，2024 年铂回收 42.67 吨、增 1.8%，钯回收 91.44 吨、增 2.6% 。国内铂钯回收增幅明显，2024 年铂金回收 11.6 吨、增 5.5%，钯金回收 20.8 吨、增 60%，成重要补充来源 [33][34][40] - 国内汽车以旧换新政策使 2024 年报废汽车回收量达 846 万辆、增 64%，带动废旧催化剂回收 。但回收再生业存在竞争加剧、环保要求严、反向开票落地难等问题 [35][37][40] 国内铂钯进口 - 进口是主要供给来源，但 2021 年起进口量下降 。2024 年进口铂 81.7 吨、减 10.4%，占供给 85.2%；进口钯 9.3 吨、减 42.6%，占供给 28.7% 。出口量少，2024 年出口铂 5.1 千克、钯 174.6 千克 [42] - 铂金进口以未锻造铂及铂粉为主，2024 年进口 78.73 吨、占 96.3% 。主要来源有南非、中国香港、日本等，2024 年南非进口 50.34 吨、占 61.6% [46][48] - 钯金进口以未锻造钯及钯粉为主，2024 年进口 7.81 吨、占 83.7% 。主要来源有南非、俄罗斯、中国台湾等，2024 年南非进口 6.03 吨、占 64.7% [46][50] 国内铂钯需求 - 2024 年铂金需求 64.4 吨、减 3.1%，钯金需求 68.9 吨、减 19.4%，需求下滑因纯电动车占比提高和石化产能放缓 [51] - 汽车催化剂是主要下游，2024 年铂金消费 16.5 吨、减 13.6%，占 25.6%；钯金消费 57.7 吨、减 21.7%，占 83.7% [52] - 2024 年玻璃业对铂金消费 23 吨、增 13.3%，占 35.7%，成第一大下游 。首饰需求 11.7 吨、减 4.1%，占 18.2%；实物投资消费 7 吨、增 20.7%，占 10.9% [52] - 2024 年电子业对钯金消费 8.5 吨、减 1.2%，占 12.3%；化工业消费 2.7 吨、减 15.6%，占 3.9% [52] - 2024 年汽车产量增幅放缓、新能源占比 41.2% 。2025 年 1 - 9 月汽车产量增 13.3%，新能源增 35.2%，传统燃油车减 0.5%，致铂钯在汽车催化剂消费减少，但插电混合动力车弥补部分减量 [54][55][56] - 2024 年玻纤行业对铂金需求增幅明显，消费 23 吨、增 13.3%，占 35.7% 。石油化工业对铂钯需求下滑，电子业对钯金需求总体变动有限，未来数据存储或提升钯金消费，制氢耗铂量级低 [59][60]