宏观研究 - 10月国民经济主要指标多数回落，受假期错位和高基数等短期扰动，以及经济内生动能不足、外需不确定性上升等中长期压力影响 [1][2] - 高景气行业与政策支撑领域成为亮点：汽车、运输设备等行业生产端保持活跃；线上消费延续稳健增长；高技术制造业投资展现韧性 [2] - 后续需持续落实既有政策并适时推出增量措施，以对冲内外部压力，推动经济回归平稳复苏轨道 [2] - 上周高频数据显示服务消费边际改善，电影、文旅消费提升；地产销售略有改善，但土地溢价率大幅回落；出口运价上涨 [19] - 全球大类资产中大宗商品价格大多上涨，伦敦金现上涨2.7%，COMEX铜上涨2.2%；股票市场涨跌互现，发达市场股票指数上涨0.3% [21] 计算机与人工智能 - 阿里巴巴秘密启动"千问"项目，基于通义千问模型打造个人AI助手应用，旨在全面对标ChatGPT，并计划推出国际版 [1][5][57] - 百度世界大会强调AI应用价值，发布实时互动型数字人、通用智能体GenFlow 3.0、自我演化智能体"伐谋"等AI原生应用 [5][6][58] - 百度发布自研AI芯片昆仑芯M100和M300，以及天池256与天池512超节点，其中天池512单节点可完成万亿参数模型训练，并计划在2028年推出千卡级超节点 [6][58] - 国产GPU公司沐曦集成电路IPO注册获批，拟募资39.04亿元用于高性能通用GPU研发及产业化 [1][7][59] - 太空计算成为全球科技竞争新前沿，中国国星宇航的"零碳太空计算中心"已具备5POPS算力并进入常态化商业运营 [7][59] - 国务院办公厅印发文件加快AI场景培育，要求2027年新一代智能终端等应用普及率超70%，2030年超90% [31] 有色金属 - 美国政府结束停摆后市场流动性缓解，黄金的短期压制因素解除，贵金属重回上升趋势 [1][8] - 稀土价格持续下行，11月14日氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为54.5、151、658万元/吨，环比分别下降1.45%、3.21%、0.68% [8] - 铜价短期或宽幅震荡，但中长期因海内外流动性逐步宽松、AI数据中心及海外电网潜在需求大，供需矛盾仍存，价格中枢将持续上移 [9] - 铝价冲高，11月14日当周SHFE铝涨0.99%至21840元/吨，LME铝涨0.37%至2858.5美元/吨；供给端国内运行产能达4443万吨，产能利用率98.6%，增量有限 [9] - 锂价震荡走高，无锡盘2601合约周度涨6.49%至8.7万元/吨；锂精矿价格1006美元/吨，环比上涨79美元/吨 [10] 美妆与消费 - 2025年双十一全网GMV达16950亿元，同比增长14%；其中即时零售GMV为670亿元，同比大幅增长138% [1][12][51] - 美妆品类多平台实现5-15%之间的增长，天猫美妆TOP10中国货珀莱雅维持第一，薇诺娜排名第8提升1名；高端国际品牌雅诗兰黛、修丽可、SKII、CPB排名提升 [1][13][52] - 抖音美妆TOP10中国货与外资各占5席，韩束、珀莱雅维持领先，谷雨、百雀羚进入TOP10 [13][52] - 若羽臣旗下绽家全渠道GMV同比增长80%，斐萃全渠道GMV同比增长35倍；上美股份旗下韩束品牌登顶抖音美妆榜TOP，一页全渠道销售额增长145% [1][14][53] - 新消费场景不断兴起，2024-2025冰雪季中国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25% [29] 能源与机械 - 特斯拉确认扩建得克萨斯超级工厂作为Optimus量产基地，目标年产能高达1000万台，弗里蒙特工厂试点产线年产能约100万台 [48] - 全固态电池进入研发和中试阶段，多家企业启动百兆瓦级中试线建设，设备端有望率先受益 [49] - 钙钛矿产业获政策催化，工信部通知将其列为重点中试平台建设领域，加速规模化制造突破 [50] - 煤炭价格短期见顶，北方黄骅港Q5500平仓价上涨至837元/吨，较前一周上涨19元/吨；供给端受"反内卷"和"查超产"影响，7-10月全国产量同比连续下滑 [63][64][67] 资本市场与策略 - A股市场成交活跃度上升，万得全A换手率领涨4.0%；两融余额达2.51万亿元，较前一周上涨0.51% [27] - 外资在港股市场加仓科技板块（软件服务、电气设备等），内资通过港股通加仓红利板块（银行、石油石化等） [43] - A股IPO及再融资规模显著改善，年初至今IPO规模同比增81%，再融资规模同比增450%（剔除大行定增后增97%） [60] - 港股股权融资持续活跃，年初至今IPO规模2160亿港元同比提升208%，再融资规模2911亿港元同比提升244% [61] - 新"国九条"下A股退市指标趋严，但退市率仍不足1%，退市渠道以强制退市为主导 [33][34][35]