报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约涨5.25收于1122.5美分/蒲式耳涨幅0.47%；豆粕01合约涨34收于3092元/吨涨幅1.11%；华南豆粕现货涨40收于3040元/吨涨幅1.33%；菜粕01合约跌49收于2490元/吨跌幅1.93%；广西菜粕现货跌40收于2590元/吨跌幅1.52% [4] - 美国农业部报告发布前利多预期支撑外盘偏强运行；报告发布后预期基本兑现盘面大幅回落周内小幅收涨；豆粕远月基差成交放量饲企建立12 - 3月头寸，进口成本支撑市场交易压榨利润修复，连粕处于高位震荡区间 [4] - 巴西中西部产区11月下旬降水增多利于土壤墒情改善，部分区域大豆因前期干旱需重播；阿根廷未来两周气候干燥但土壤墒情尚可，持续关注天气变化。已知中国采购量为33.2万吨，仍未大规模采购，商业进口无利润。11月USDA报告偏利多基本符合预期，单产和出口均下调，期末库存为2.9亿蒲。进口成本支撑，进口压榨利润或修复，关注后续美豆采购，预计短期连粕震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|11月14日|11月7日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1122.50|1117.25|5.25|0.47%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|501.00|486.00|15.00|3.09%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|500.00|496.00|4.00|0.81%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|-157.74|-144.09|-13.65||元/吨| |DCE豆粕|3092.00|3058.00|34.00|1.11%|元/吨| |CZCE菜粕|2490.00|2539.00|-49.00|-1.93%|元/吨| |豆菜粕价差|602.00|519.00|83.00||元/吨| |现货价：华东|3040.00|3020.00|20.00|0.66%|元/吨| |现货价：华南|3040.00|3000.00|40.00|1.33%|元/吨| |现期差：华南|-52.00|-58.00|6.00||元/吨| [5] 市场分析及展望 - 上周CBOT美豆1月合约涨5.25收于1122.5美分/蒲式耳涨幅0.47%；豆粕01合约涨34收于3092元/吨涨幅1.11%；华南豆粕现货涨40收于3040元/吨涨幅1.33%；菜粕01合约跌49收于2490元/吨跌幅1.93%；广西菜粕现货跌40收于2590元/吨跌幅1.52% [7] - 美国农业部报告发布前利多预期支撑外盘偏强运行；报告发布后预期基本兑现盘面大幅回落周内小幅收涨；豆粕远月基差成交放量饲企建立12 - 3月头寸，进口成本支撑市场交易压榨利润修复，连粕处于高位震荡区间 [7] - 2025/26年度美豆种植面积不变，单产下调至53蒲式尔/英亩（9月为53.5蒲式尔/英亩）；出口需求下调5000万蒲至16.35亿蒲，期末库存为2.9亿蒲，市场平均预估为3.04亿蒲 [8] - 截至2025年11月9日当周，美国大豆收割率预计为96%，预估区间94% - 99%，去年同期为96%。截至2025年9月25日当周，2025/2026年度美国大豆净销售为87.1万吨，前一周为72.4万吨；当前年度美豆累计销售量为1187万吨，去年同期为1894万吨 [8] - 截至2025年11月7日当周，美国大豆压榨毛利润为2.02美元/蒲式耳，前一周为2.15美元/蒲式耳。伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格为322.08美元/短吨，前一周为322.48美元/短吨。伊利诺伊州毛豆油卡车报价为48.02美分/磅，前一周为48.32美分/磅。1号黄大豆平均价格为11.14美元/蒲式耳，前一周为11.05美元/蒲式耳 [9] - 截至2025年11月8日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为58.4%，前一周为47.1%，去年同期为66.1%，五年均值为57%。截至11月6日当周，巴西2025/26年度大豆播种率达61%。预计巴西11月大豆出口有望达426万吨，高于前一周的377万吨。预计2025/26年度巴西大豆产量达1.776016亿吨，同比增加611.99万吨增加3.6%；播种面积达4906.34万公顷，同比增加171.69万公顷增加3.6%；单产为3.62吨/公顷，同比减少2.0千克/公顷减少0.1% [10] - 截至2025年11月12日当周，阿根廷大豆播种进度为12.9%，前一周为4.4%，去年同期为20.1% [10] - 未来15天，巴西大豆产区累计降水量将近100mm略低于常态水平，降水过程总体持续；中西部产区因前期降水偏少部分地区需重播大豆，11月下旬中西部降水回归；阿根廷未来两周降水减少气候干燥 [11] - 截至2025年11月7日当周，主要油厂大豆库存为761.95万吨，较上周增加51.16万吨，较去年同期增加201.56万吨；豆粕库存为99.86万吨，较上周减少15.44万吨，较去年同期增加19.11万吨；未执行合同为600.15万吨，较上周增加179.65万吨，较去年同期增加80.65万吨。全国港口大豆库存为1033.4万吨，较上周增加70.5万吨，较去年同期增加343.65万吨 [11] - 截至2025年11月14日当周，全国豆粕周度日均成交为22.286万吨，其中现货成交为10.446万吨，远期成交为11.84万吨，前一周日均总成交为8.346万吨；豆粕周度日均提货量为18.37万吨，前一周为18.042万吨；主要油厂压榨量为207.76万吨，前一周为180.57万吨；饲料企业豆粕库存天数为7.74天，前一周为7.75天 [12] - 巴西中西部产区11月下旬降水增多利于土壤墒情改善，部分区域大豆因前期干旱需重播；阿根廷未来两周气候干燥但土壤墒情尚可，持续关注天气变化。已知中国采购量为33.2万吨，仍未大规模采购，商业进口无利润。11月USDA报告偏利多基本符合预期，单产和出口均下调，期末库存为2.9亿蒲。进口成本支撑，进口压榨利润或修复，关注后续美豆采购，预计短期连粕震荡运行 [12] 行业要闻 - Secex机构发布，巴西11月第一周出口大豆1,177,456.20吨，日均出口量为235,491.24吨，较上年11月全月的日均出口量134,370.20吨增加75%，上年11月全月出口量为2,553,033.89吨 [13] - Imea机构发布，马托格罗索州11月3日 - 7日当周大豆压榨利润为459.16雷亚尔/吨，此前一周为502.44雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1571.62雷亚尔/吨，豆油价格为6393.68雷亚尔/吨 [13] - 截至11月9日，2025/26年度欧盟棕榈油进口量为101万吨，去年同期为124万吨；大豆进口量触及415万吨，去年同期为497万吨；油菜籽进口量共计131万吨，去年同期为230万吨 [13] - 欧盟国家希望将其零毁林法案实施时间再推迟一年至2026年12月，并准备在该法案于下月生效前迅速就调整进行磋商，欧盟委员会上个月提出调整建议将缓解该法案对小农和企业的压力但不耽搁其绿色政策 [14] - 预计巴西2025/26年度大豆产量为1.784亿吨，预估区间1.741 - 1.826亿吨。温暖干燥天气利于中西部和东南部大豆核心种植区播种，南方潮湿天气值得关注但播种工作稳步推进，最新预估值高于美国农业部9月12日供需报告预估的1.75亿吨 [14] - 截至11月5日当周，阿根廷农户销售28.67万吨24/25年度大豆，使累计销量达到3883.46万吨，当周本土油厂采购22.97万吨，出口行业采购5.7万吨；销售3.11万吨25/26年度大豆，使累计销量达到417.47万吨，当周本土油厂采购2.62万吨，出口行业采购0.49万吨。当周所有年度大豆销售合计为32.2万吨，使累计销量达到8398.43万吨。截至11月5日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为1226.4万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为186.7万吨 [15] - 澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计为630万吨，与上次预估持平 [15] - IBGE机构发布，预计巴西2025年大豆种植面积为4,767.6233万公顷，较上个月预估值大体持平，较上年种植面积增加3.6%，大豆产量预估为16591.3102万吨，较上个月预估值持平，较上年产量增加14.5%；2026年大豆产量预估为16768.3455万吨，较2025年预估值16591.3102万吨增加1.1% [16] 相关图表 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、现期差（活跃）：豆粕、各区域豆粕现货价格、豆粕M 1 - 5月间差、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆播种进度、阿根廷大豆播种进度、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][18][20]