行业投资评级 - 人工智能投资热潮仍有上升空间，尽管投资已大幅增长 [1] - 市场仍有上涨空间，与人工智能相关公司的市场价值已超过8万亿美元估值 [1][3] 核心观点 - 人工智能潜在资本收益价值估计高达8万亿美元，表明进一步投资是合理的 [1][3] - 当前未见1990年代科技泡沫时期的大规模宏观泡沫迹象，市场发生剧烈调整的信号不明显 [1][6] - 未来几个月经济增长将保持稳定，不会陷入衰退，美联储将采取更多宽松政策 [1][9] - 进入2026年时增长前景将更为乐观，有助于股市表现 [1][9] 当前AI热潮与历史对比 - 当前AI投资周期的规模和持续时间表明仍处于较早阶段 [3] - 与1990年代科技泡沫相比，目前未出现持续高水平的投资支出、企业利润率下降、杠杆增加等宏观泡沫迹象 [6] - AI驱动的投资支出增幅较小且持续时间较短，公司部门财务状况良好 [1][6] - 美国经常账户赤字稳定，信用利差很窄，股票波动率未持续大幅上升 [1][6] 风险应对与市场策略 - 通过保护性头寸或全面捕捉上行敞口同时限制下行风险，可以获得保护 [1][7] - 如果繁荣继续且债务使用增加，信用利差扩大可提供对信用发行故事和实体经济下行风险的敞口 [1][7] - 利率前景方面，经济繁荣推高收益率，繁荣破裂则导致收益率大幅下降，较低收益率能起到保护作用 [8] 未来经济与市场展望 - 未来2到3个月存在不确定性，美国经济已基本反映衰退预期 [9] - 如果市场开始严重担忧，股票有进一步下跌空间，可能推动美联储提前降息 [9] - 宏观背景已被充分定价，有利因素有限，需找到保持多头头寸同时防范不利因素的方法 [2][9] 2026年关键关注点 - 劳动力市场是关键宏观问题，其态势影响下行风险预期 [4][10] - 美联储主席提名及2026年FOMC构成关系到政策方向的不确定性 [4][10] - AI投资的发展以及中国出口增长预期上调的影响是需要重点考虑的问题 [4][10]