报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 金融期货方面，国内物价指数受低基数效应等驱动边际回升，出口对经济拉动作用放缓，后续政策或发力提振内需；海外市场关注美国政府重启后经济数据及市场反馈，以及美联储人事变动和降息预期[1] - 人民币汇率方面，此轮升值受内外因素推动，后市美元兑人民币即期汇率预计震荡筑底、底部缓慢下移，但短期内人民币大幅单边升值可能性较低[2] - 股指方面，10月金融数据偏弱，信贷同比少增，企业居民需求降温，叠加美联储官员放鹰，12月降息预期降温，短期股指或承压，但政策预期托底，下方支撑较强，预计震荡为主[3][5] - 国债方面，A股大涨使期债走弱，短期市场缺乏热点，债市窄幅震荡，社融数据低于预期，经济基本面趋弱，期债下跌有底，可把握做多机会[6] - 大宗商品方面，各品种表现不一，贵金属中长期价格重心有望上抬，短期回调是补多机会；铜短期现实偏弱压抑上涨幅度；铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡；锌偏强震荡；镍和不锈钢延续震荡，等待明确信号；锡偏强运行，短期不推荐追高；碳酸锂震荡偏强，但需警惕回调风险；工业硅和多晶硅以宽幅震荡看待；铅偏强震荡，可注意下方入场机会[8][10][13][14][16][17][18][19][20][21] - 黑色系方面，成材区间震荡，螺纹运行区间2900 - 3200，热卷运行区间3100 - 3400；铁矿石短期价格偏震荡运行；焦煤焦炭短期期货盘面与现货价格或面临调整压力，中长期焦煤供应偏紧，煤焦适合多配；硅铁和硅锰区间震荡[23][24][26] - 能化方面，原油中短期以60 - 65区间震荡为主，向下仍有回落空间；LPG偏强震荡；PTA - PX短期随成本端偏强震荡，但PTA过剩预期难改；MEG - 瓶片估值承压格局不变，长期累库预期使得乙二醇空配地位难改；PP底部震荡，继续向下驱动有限；PE现货企稳，盘面底部回升，但上行驱动不足；纯苯和苯乙烯短期盘面跟随纯苯走强；燃料油裂解偏弱；低硫燃料油裂解整体驱动向上；沥青短期继续偏弱看待，但注意交易节奏；橡胶和20号胶氛围回暖，承压上移；尿素短线稳中偏强；玻璃、纯碱、烧碱各有矛盾和走势特点；纸浆短期预计维持偏震荡走势，胶版纸期货价格预计偏弱企稳；原木可继续配置网格策略和期权双卖[30][31][35][37][41][43][45][48][50][52][55][57][58] - 农产品方面，生猪中短期以基本面为主，预计旺季价格受需求支撑；油料关注本周USDA报告；油脂短期震荡，远月棕榈油价格重心或抬升；豆一期价多头趋势延续；玉米和淀粉期现市场共振偏强运行；棉花短期或维持震荡；白糖关注5500一带得失；鸡蛋总体大方向偏空；苹果走势偏强；红枣关注后续新枣商品率及收购情况[63][65][66][67][69][70][72][74][75][77] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 中国10月新增社融8100亿元，新增人民币贷款2200亿元，M2 - M1剪刀差扩大；美国政府关门结束，估计造成6万人失业；美联储官员对12月降息表态不一[1] 人民币汇率 - 前一交易日，在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬；人民币升值受内外因素推动，后市预计震荡筑底、底部缓慢下移，但短期内人民币大幅单边升值可能性较低[2] 股指 - 上个交易日股指集体收涨，沪深300指数收盘上涨1.21%，两市成交额回升969.28亿元，期指均缩量上涨；10月金融数据偏弱，信贷同比少增，企业居民需求降温，叠加美联储官员放鹰，12月降息预期降温，短期股指或承压，但政策预期托底，下方支撑较强，预计震荡为主[3][5] 国债 - 周四期债全线收跌，中长期品种低开低走，短期品种震荡，资金面回归宽松，DR001回落至1.32%；A股大涨使期债走弱，短期市场缺乏热点，债市窄幅震荡，社融数据低于预期，经济基本面趋弱，期债下跌有底，可把握做多机会，中期多单继续持有，短线可逢回调分批做多[5][6] 大宗商品 有色 黄金&白银 - 周四贵金属价格冲高后回落调整，COMEX黄金2512合约收报4174.5美元/盎司，-0.93%；美白银2512合约收报于52.23美元/盎司，-2.3%；SHFE黄金2512主力合约收961.22元/克，+1.56%；SHFE白银2512合约收12588元/千克，+5.48%；12月降息预期摇摆不定，美联储官员对降息路径表态谨慎甚至偏鹰派，12月降息预期已下降至5成；从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬，短期看贵金属回调是中长期补多机会[8][9][10] 铜 - 隔夜Comex铜收于5.06美元/磅，跌0.80%；LME铜收于10759美元/吨，跌0.78%；沪铜主力收于87400元/吨，涨0.08%；国际铜收于77880元/吨，涨0.1%；主力收盘后基差为 - 340元/吨，较上一交易日跌270元/吨，基差率 - 0.39%；沪伦比回升；13日，上期所铜期货注册仓单43957吨，较前一日减少131吨；7日，上期所铜库存115035吨，较前一日减少1105吨；13日，LME铜库存136175吨，较前一日减少75吨；LME铜注册仓单126050吨，较前一日无变化，注销仓单10125吨；12日，COMEX铜库存378303吨，较11日增加1672吨；当日现货市场采购情绪仍以刚需为主，期价维持87500上下窄幅震荡，技术面未现走坏，但上行动能缺乏，美联储决议未落地前，期价仍将在预期与现实之间拉扯，短期看现实偏弱压抑上涨幅度；12月合约继续关注85000附近支撑，上看87500 - 88000附近压力，若下游需求继续走强，入场点可抬升；对于需要备货的下游企业，可以在当前价格构建“卖出平值或实值看跌期权 + 逢低买入期货”的组合策略，降低采购成本[10][11][12] 铝产业链 - 上一交易日，沪铝主力收于22050元/吨，环比 + 1.31%，成交量为30万手，持仓47万手，伦铝收于2877美元/吨，环比 - 0.31%；氧化铝收于2840元/吨，环比 + 0.60%，成交量为30万手，持仓41万手；铸造铝合金收于21340元/吨，环比 + 0.87%，成交量为9674手，持仓2万手；资金是近期影响铝价的核心因素，当前国内电解铝供应稳定，需求偏弱，现货保持宽松，较难支持高铝价，沪铝想要维持上涨需要看到资金不断流入，一旦放缓或流出，市场大概率将回归产业逻辑，短期追高需谨慎；氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上，国内产能维持高位，过剩明显，进口窗口打开，后续大量仓单将到期，加剧供需不平衡的状态，在大规模减产出现前氧化铝维持空头思路为主，关注环保限产后续复产情况，推荐逢高沽空；铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，超过500可多铝合金空沪铝；铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡[13][14] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于22740元/吨，成交量为97686手，持仓10.29万手；现货端，0锌锭均价为22630元/吨，1锌锭均价为22560元/吨；上一交易日，锌价高位窄幅震荡，基本面上，目前冶炼端抢矿现象严重，海外矿价格无优势且国内矿增量较少，造成11月TC再次大幅下降，冶炼端11月减停产意愿上升，假设需求维稳的情况下，叠加出口和减产，库存有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存逼近极值，受新规影响，可能短期内会出现逼仓现象，11月锌价底部支撑较足，暂不推荐空配，预计有一定向上驱动，观望出口和宏观；偏强震荡[14] 镍，不锈钢 - 沪镍主力合约日盘收于118930元/吨，上涨0.12%；不锈钢主力合约日盘收于12475元/吨，下跌0.09%；现货市场方面，金川镍现货价格调整为122550元/吨，升水为3800元/吨；SMM电解镍为120650元/吨；进口镍均价调整至119150元/吨；电池级硫酸镍均价为28420元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为7981.45元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为0.9%；8 - 12%高镍生铁出厂价为907元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为 - 8.85%；纯镍上期所库存为37187吨，LME镍库存为252114吨；SMM不锈钢社会库存为945500吨；国内主要地区镍生铁库存为29564吨；沪镍不锈钢日内延续震荡，成本支撑松动，整体上行动力有限，等待明确信号，宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好，镍矿菲律宾四季度逐步进入雨季，近期菲律宾部分矿区受台风影响镍矿产量发运有一定波动，短期矿价或仍将偏强运行，新能源方面目前处于生产季不改，实际成交情况趋于平缓，目前报价整体无进一步上行驱动，镍铁近期连续下调，主要受到下游需求疲软影响，镍铁成本大幅坍塌局面下镍不锈钢下方空间大于上方空间，不锈钢方面维持12500以内，现货方面出货压力较大，盘中一旦飘红则借势出货，以价换量节奏不改，实际下游接货意愿持续低迷，关注后续需求走势[15][16] 锡 - 沪锡主力上一交易日报收在29.81万元每吨，成交15.18手，持仓4.36万手；现货方面，SMM1锡价296000元每吨；上一交易日，锡价日内偏强运行，基本面上，云南有一定复产，但受制于佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给较需求更弱，短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡维持高位震荡，预测支撑在27.6万元附近，锡本身基本面有很好的理由，加上品种较小，资金易推动，短期内不建议做空配，仍维持回调寻找入场机会的观点；偏强运行，短期不推荐追高[16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期货主力合约收于87840元/吨，日环比 + 1.46%，成交量110.60万手，日环比 - 3.43%，持仓量53.65万手，日环比 + 0.75万手，碳酸锂LC2601 - LC2603月差为back结构，日环比 + 40元/吨，仓单数量总计27508手，日环比 - 779手；锂电产业链现货市场情绪表现一般，锂矿市场价格小幅走强，澳洲6%锂精矿CIF报价为984美元/吨，日环比 + 0.92%，锂盐市场报价走强，电池级碳酸锂报价84350元/吨，日环比 + 1050元/吨，电池级氢氧化锂报价76180元/吨，日环比 + 200元/吨，贸易商基差报价走强，下游正极材料报价走强，磷酸铁锂报价变动 + 230元/吨，三元材料报价变动 + 1000元/吨，六氟磷酸铁锂报价变动 + 3500元/吨，电解液报价变动 + 0元/吨；基本面看，本周增产去库，市场需求较好，现货较强，技术面看，下方第一支撑位8.3万/吨目前较稳，关注上方9万关口，综合来看，碳酸锂当前易涨难跌，当前仍维持震荡偏强观点，但需警惕回调风险[17][18] 工业硅&多晶硅 - 周四工业硅期货主力合约收于9145元/吨，日环比变动 - 0.54%，成交量约29.24万手，日环比变动 + 12.26%，持仓量约26.77万手，日环比变动 + 0.56万手，SI2601 - SI2605月差为back结构，日环比变动 + 5元/吨，仓单数量4